朱雀产业臻选/朱雀恒心/朱雀企业优选运作回顾
2025年7月，A股市场主要指数呈震荡向上的走势但月末回调，板块表现受“反内卷”政策与行业基本面共振影响显著，市场热点依然切换频繁。产品操作方面，我们加大了新能源、AI应用等方向的布局，适当提升了总体仓位。
市场展望及投资策略
7月市场整体表现比较强，“反内卷”从供给侧“依法依规治理企业低价无序竞争”从而形成去落后产能与价格上涨的预期，而雅江水电站开工建设则从需求侧形成投资拉动的预期，周期板块表现突出；此外，医药医疗行业受医保集采政策优化调整以及龙头公司海外合作落地等影响而出现进一步上涨；还有，月末上海召开的世界人工智能大会推出各种AI应用产品，AI应用相关板块也有不错表现。
7月末，最新公布的制造业PMI连续4个月低于荣枯线，市场调整随即发生。
展望8月市场，我们认为当前的市场调整是进一步优化布局的契机，理由如下：
首先，7月政治局会议稳增长相关内容，更多偏向于督促财政落地执行符合预期。反内卷政策本就放在建设全国统一大市场框架下，推动市场竞争秩序优化是主要目标。我们认为，短期调整或主要是市场本身连续上涨后的自然表现。
其次，流动性依然充裕。国内广谱利率进一步下行，大行一年期定存利率下破1%，存款搬家（居民存款入市）的预期受到广泛关注。同时结合《关于国债等债券利息收入增值税政策的公告》看，在目前利率环境下，加大权益资产配置或将逐步成为现实。
最后，从产业观察，结构性投资机会值得我们去积极把握。
第一、AI方向。7月23日，美国政府发布了《赢得AI竞赛：美国的“AI行动计划”》。该计划围绕加速AI创新、建设美国AI基础设施、引领国际外交与安全三个核心支柱，提出了 90多项联邦政策行动。7月31日，国常会审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》。该意见旨在深入实施“人工智能 +”行动，大力推进人工智能规模化商业化应用，推动人工智能在经济社会发展各领域加快普及、深度融合。同时强调政府部门和国有企业要强化示范引领，通过开放场景等支持技术落地。从结构上看，AI发展潜力巨大，最近海外大型科技公司陆续发布完毕2季度财报，共同的特点是对于AI资本开支指引强劲，部分大厂出现了AI云产能不足的问题。AI商业化推动海外资本开支持续上行，市场观点已经接受资本开支26年仍会维持高速增长。与之对应，中国的AI发展产业逻辑和海外接近，并且中国有自身单一市场庞大和消费级应用接受度高的优势。影响国内AI发展的掣肘因素目前已经在逐步解决。而对于AI需求侧我们更不担心。投资上，我们坚定看好以AI为核心的中国科技方向的投资，国内AI资本开支也会是一个过程，AI基础设施领域的公司业绩持续向好，我们继续积极把握，同时，我们将进一步加大关注AI应用。
第二、反内卷相关领域。上游周期反内卷思路与供给侧改革的思路一脉相承，去产能抓手相对成熟、简练。而中游制造反内卷是新命题，或是会有新方式。“反内卷”继续沿着市场化、法治化的治理思路推进，持续关注光伏、水泥、煤炭和化工等重点行业的产能调控政策。我们将积极把握光伏新能源等领域反内卷的投资机会。
第三，创新药与医疗器械。今年以来，创新药板块整体表现较好，我们对其中部分品种进行了把握。我们认为，优质创新药公司不会以达成BD授权出海协议为目标，而是会将产品的商业价值最大化作为目标，因为BD对外授权只是一种出海的手段，而不是出海的终点。优质创新药公司的研发数据大概率兑现到业绩基本面，在板块普涨后会有较强的阿尔法，对这类公司我们将坚定持有。2025年7月15日，国家组织药品联合采购办公室发布《关于开展第十一批国家组织药品集中采购相关药品信息填报工作的通知》。《通知》坚持“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则，进一步优化采购规则。仿制药集采政策持续优化，从长期看，鼓励创新具有积极意义。
第四、消费方向。7月政治局会议强调，有效释放内需潜力。深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。目前已经增加了育儿补贴发放，以人为本的政策措施有望增加消费动能。与此同时，我们对传统消费品也会逐步加大关注。
对以上结构性方向，我们将积极跟踪产业变化趋势，前瞻布局，以获取绝对收益为目标，争取为投资者创造可持续的回报。
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