一、上周债市综述
• 上周央行公开市场逆回购投放11267亿元，逆回购到期16632亿元，同时进行了91天的买断式逆回购7000亿元，累计净投放1635亿元，银行间各主要质押回购利率基本在1.55%下方运行，其中隔夜回购利率在1.3%-1.4%区间波动，市场流动性继续维持宽松态势。
• 利率债方面，收益率窄幅波动，整体有所下行，资金面宽松使得短端利率表现好于长端，其中1年期国债收益率下行2.2BP，10年期国债收益率下行1.6BP，而30年期国债收益率则上行0.7BP，收益率曲线走陡。信用债收益率则继续在低位震荡，整体维持强势。
二、上周重点事件关注
• 国家统计局发布数据显示，7月CPI环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。7月PPI环比下降0.2%，环比降幅比上月收窄0.2个百分点，同比下降3.6%，降幅与上月相同。
• 据海关统计，7月份，我国货物贸易进出口总值3.91万亿元，同比增长6.7%。其中出口2.31万亿元，增长8%；进口1.6万亿元，增长4.8%，连续两个月增长。前7个月，我国货物贸易进出口总值25.7万亿元，同比增长3.5%。
• 美国总统特朗普再次批评鲍威尔降息太迟，称可能很快宣布美联储新任主席。他已将潜在的未来美联储主席范围缩小到四名候选人，包括前美联储理事凯文·沃什、白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特。特朗普还宣布，将在未来24小时内“大幅’提高对印度的关税，并将在一周内宣布药品和芯片关税，其中药品关税最终可能高达250%。
• 国务院办公厅印发《关于逐步推行免费学前教育的意见》明确，从2025年秋季学期起，免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费，不含伙食费、住宿费、杂费等。同时，民办幼儿园也可享受与公办幼儿园“同等”减免水平，高出免除水平的部分可继续向在园儿童家庭收取。
三、展望后市
展望后市，目前市场进入政策相对真空期，在市场资金面宽松，机构普遍欠配背景下，增值税新政引发了市场一定的抢筹交易。在没有增量信息冲击下，股债跷跷板效应仍将引导市场短期交易逻辑，但债市的波动预计将小于股市，窄幅波动格局仍有望延续。
本周重点事件：美国CPI、PPI数据；中国7月经济数据；多位FOMC票委发表讲话；欧佩克原油市场月报。
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