投资干货早知
主讲人介绍
张靖怡，上银基金权益投研部助理研究员
本硕毕业于复旦大学经济学院世界经济系，擅长结合行业发展趋势自上而下深入研究，目前主要研究方向为煤炭、公用环保等行业。
一． 市场概况
近一周（8.4-8.8），上证指数上涨2.11%，创业板指上涨0.49%，沪深300上涨1.23%，中证500上涨1.78%，科创50上涨0.65%。风格上，周期、成长表现相对较好，消费、稳定表现较差。从申万一级行业看，表现相对靠前的是国防军工（5.93%）、有色金属（5.78%）、机械设备（5.37%）、综合（4.32%）、纺织服饰（4.23%）；表现相对靠后的是医药生物（-0.84%）、计算机（-0.41%）、商贸零售（-0.38%）、社会服务（-0.11%）、非银金融（0.59%）。
二、热点聚焦
战略资源行业——稀土
稀土是17种金属元素的总称，包括镧系元素以及钪和钇共17种金属元素的总称。这些元素按溶解度和应用特性分为轻稀土和中重稀土。轻稀土储量相对丰富、用量大，而中重稀土更稀缺、单价高，主要应用于高科技领域。稀土元素以优异的磁、光、电性能著称，被誉为“工业的维生素”，其开采和冶炼分离环节技术门槛高，中国在该领域占据全球重要产能，形成了“南重北轻”的资源分布格局，也是全球唯一具备稀土全产业链产品生产能力的国家。
随着新一轮科技革命和产业变革的加速演进，全球供应链安全风险凸显，稀土的战略价值迅速提升，已经成为大国资源竞争和产业博弈的重要对象。一方面，稀土元素是重要的工业基础支撑，能显著提升材料性能，少量添加即可增强产品功能，如提高电机的磁能积或催化剂的效率，使之成为新能源、国防和高端制造的关键基础材料。另一方面，中国作为全球主要供应国，其供应安全也关乎国家安全。稀土供给安全不仅由资源内部安全决定，还受到政治、经济、技术、环境等外生安全问题的影响。为此，我国政府出台了多项政策以保障稀土供给安全、推动中国稀土产业健康可持续发展。
稀土下游消费结构多元，按照应用领域，稀土功能材料主要包括永磁材料、催化材料、发光材料、储氢材料和抛光材料等。其中稀土永磁材料是稀土领域发展最快、产业规模最大最完整的发展方向，在新能源汽车、风电、航空航天和低空经济等行业中都扮演关键角色。在新能源汽车领域，驱动电机是新能源汽车的三大核心部件之一，目前包括永磁同步电机和三相异步电机两种，其中永磁同步电机具有效率高、转矩密度高、电机尺寸小、重量轻等优点，成为新能源汽车驱动电机的主流。在风电设备领域，高性能钕铁硼磁钢主要用于生产永磁直驱风机，与双馈异步风机相比，永磁直驱风电机组具有结构简单、运行与维护成本低、使用寿命长、并网性能良好、发电效率高、更能适应在低风速的环境下运行等特点。在工业机器人领域，具有较高可靠性和稳定性的高性能钕铁硼永磁材料是构建工业机器人的理想材料，能够使得核心部件实现体小量轻、快速反应，并具备较强的短时过载能力。
稀土作为科技和工业的基础战略资源，其应用广度与深度持续扩大。近期行业正经历从粗放出口向高附加值转型，供需改善和政策优化支撑价格回稳。未来，新兴需求将驱动行业高质量发展，但地缘风险仍需持续跟踪关注。
三、每周关注
创新药行业迈向新周期
当前,全球医药产业正经历前所未有的技术革命与战略重构。在人口老龄化加剧、慢性疾病负担攀升、新兴市场医疗需求爆发以及新冠疫情重塑公共卫生格局的背景下,创新药作为人类健康的核心保障,已成为大国科技竞争与产业升级的关键赛道。
中国创新药研发实力显著提升。2015-2024年，全球药物研发靶点呈现多样化和精细化发展趋势。据统计，全球创新药共涉及1840个靶点，其中中国原研创新药覆盖了754个靶点，占全球创新药靶点的41%。在Top20热门靶点上，中国与全球的重合度达到80%，且中国在全球热门靶点中的贡献度最高，Top20靶点中有18个靶点的药品数量在全球占比超过50%。
中国诸多创新药资产近年来逐步进入全球视野，临床数据在各类学术会议上占据越发重要的地位，BD授权金额及数量持续攀升，全球影响力持续扩大。中国创新药授权出海爆发，已成为近十年交易最活跃地区之一，美国是中国海外授权的首选地。近十年，美国和中国是全球活跃度前二的医药交易转让方和受让方。美国凭借其全球最大的药品市场、强大的药品监管体系、高度发达的研发和创新环境、成熟的市场基础设施和完善的知识产权保护体系等多方面的优势，成为全球制药公司首先瞄准的市场。此外，近两年中国与英国、德国、韩国、日本、瑞士企业的交易也更为频繁。2025年Q1中国依旧维持2024年的趋势，转出交易数量超过引进交易数量，转入交易42项，转出交易60项，说明中国企业在源源不断的对外输出优质项目。
2024年以来国内创新药全产业链支持政策逐步落地，比如鼓励保险增量资金投资、集采优化、商业健康保险目录等一系列组合拳。国家医保局、卫健委2025年7月印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，医药行业尤其创新药已经步入新一轮的政策支持发展新周期。医保谈判、商业保险目录落地等政策为创新药支付端提供增量空间，2018年至2024年间医保谈判新增药品协议期内销售额超过5400亿元，占2018年至2024年医保基金总支出的比例仅为2%，未来提升空间显著。
中国创新药管线国际化竞争力持续提升，新技术推动行业快速发展，国家政策鼓励创新药发展，有望推动行业持续发展。此外，2025年下半年将举办WCLC（世界肺癌大会）、ESMO（欧洲肿瘤内科学会）等行业会议也有望提升板块关注度，新产品获批上市以及产品上市后放量情况也可能成为创新药股价表现的重要催化剂之一。
四、每周一图
资料来源：信达证券
我国电力结构正加速向新能源渗透，新能源电力波动性大的特点使得电网面临较大的消纳压力，电网对于灵活性资源的需求快速增长，而长期来看新能源占比提升将加剧日内电力供需波动。现货市场的建设实践至关重要,有望显著提升电力系统运行效率,更可有效促进可再生能源消纳。
2023年底以来，电力现货市场建设进一步全面加速。2025 年是全国统一电力市场建设的里程碑之年，《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》中要求“到 2025 年，全国统一电力市场体系初步建成”。2025年4月，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司发布《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》，为各地电力现货市场建设明确了“时间表”，各省也加快了电力现货市场的建设速度，现货市场目前已在全国多个省级电网区域开展试运行或正式运行。
中国的电力市场建设已经进入到深水区,为达到"统一开放、竞争有序、安全高效、清洁低碳、治理完善"的全国统一电力市场打下了基础。
$上银医疗健康混合C(OTCFUND|011289)$$上银资源精选混合发起式C(OTCFUND|023449)$
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