一、 市场回顾
数据时间：2025/7/28- 2025/8/1
上周A股震荡偏强，日均成交量较前一周继续下降，整体处于较高水平。创业板周表现弱于沪深300，红利周表现好于AI，或许主要受权益市场风险偏好水平较高，行业轮动加速、市场风格差异收敛影响。
二、下阶段A股策略
短期A股或仍震荡偏强，结构性投资机会或仍较多。可多关注近期风险偏好变化，中期或需观察政策的推进和效果情况。短期而言，一方面，地产、消费、出口等国内基本面仍待加强，关税对国内基本面的影响或逐步显现和分化。另一方面，稳定资本市场的背景下，市场短期下行空间或较有限。由于无风险收益的降低，权益市场整体投资性价比或优于债市和地产。股市风险偏好水平短期有望维持较高水平，结构性投资机会或较多。中期而言，国内政策的推进节奏和政策的效果待观察验证，上市公司的盈利修复程度需要跟踪。综合博弈下，短期A股或仍震荡偏强，结构性投资机会或仍较多。或可关注资金流入情况，跟踪日成交量的变化，跟踪风险偏好变化情况。当前或可多考虑沪深300指数及指数增强产品的阶段性投资性价比。（比如海富通沪深300增强，A类004513，C类004512）。若考虑红利风格产品，当前或可考虑红利风格的主动管理产品（比如海富通红利优选混合，A类020695，C类020696）。
三、下阶段影响股市的因素
1、国内宏观：
7月CPI环比上涨。7月份，居民消费价格指数（CPI）环比由上月下降0.1%转为上涨0.4%，同比持平，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大。随着扩内需政策效应持续显现，消费领域价格继续呈现积极变化，国内市场竞争秩序的持续优化将带动部分行业价格改善。数据显示，7月份CPI环比上涨0.4%。据国家统计局测算，这一涨幅高于季节性水平0.1个百分点。国家统计局城市司首席统计师董莉娟分析，环比上涨主要受服务和工业消费品价格上涨带动。具体来看，服务价格环比上涨0.6%，影响CPI环比上涨约0.26个百分点，占CPI总涨幅的六成多。
多领域信号汇聚，新型政策性金融工具蓄势待发。国家发展改革委有关负责人日前表示，近期将加快报批设立新型政策性金融工具。目前，多地已陆续就新型政策性金融工具召开相关会议，以期抢抓政策红利。同时，包括超长期特别国债、新增专项债在内的政府债券发行也有望加快。业内人士预计，多因素支撑下，下半年基建投资将回升，继续发挥托底经济作用。
2、国内流动性：
上周A股成交额较前一周继续下降。Wind全A市场日均成交额16964.10亿元。沪深两市日均换手率较上周一升一降，上证指数日均换手率1.06%，深证综指日均换手率2.94%。
3、海外宏观：
美国就业压力增加。美国公布8月2日初请失业金人数：季调（人），今值为226000.00人，较前值上升。失业申请人数回升，若趋势延续，可能预示劳动力市场降温，有助于缓解美联储的通胀压力，但也增加经济增长放缓的风险。
美国非制造业PMI不及预期。美国7月ISM非制造业指数由前值50.8降至50.1，不及预期的51.5。新订单几乎接近停滞，就业萎缩，价格指数则创2022年10月新高。另外，美国7月标普全球服务业PMI终值55.7，创2024年12月以来最高。
数据来源：Wind，海富通基金，截至2025/8/11日数据
注：市场预期指彭博一致市场预期。偏股基金指Wind偏股混合型基金指数（885001.WI），红利指中证红利指数（000922.CSI），AI指万得人工智能指数（884201.WI），白酒指万得白酒指数（884705.WI），新能源指万得新能源指数（884035.WI）
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