一、债市综述
周内（8月4日-8月8日）债券收益率呈现小幅下行后震荡走平的态势，周初因增值税政策"新老划断"利好老券免税优势，机构抢筹推动收益率小幅下行，10年国债低点触及1.685%；随后资金面宽松叠加央行7000亿买断式回购操作，使得债市维持相对强势，但风险偏好强势使得市场对利率下行预期较为谨慎，无风险利率后半周维持窄幅震荡。资管产品需求较好，信用债表现强于利率债，信用利差小幅压缩。
二、影响债市主要因素或事件
资金利率：
周内（8月4日-8月8日），央行通过公开市场操作实现净回笼5365亿元（逆回购投放11267亿元，到期16632亿元）。政府债净缴款3706亿元，叠加月初流动性自发平衡，资金利率低位横盘：R001周均值较前一周下行9bp，收于1.34%；R007周均值下行11bp，收于1.45%；DR001和DR007分别收于1.31%和1.43%，整体波幅有限。银行体系日均净融出规模显著上升至4.39万亿元（前一周为3.71万亿元），大行融出水平逐日攀升，周五达到5.22万亿元，时隔近1个月重回5万亿元高点。
存单市场方面，1年期国股行存单发行利率维持在1.62-1.63%区间，二级市场收益全线下行，1年期大行存单收益率环比下降2bp至1.615%。票据利率出现分化，1M票据利率下行2bp至0.98%，6M下行9bp至0.70%，但3M上行7bp至1.07%；大行净买入活跃，单周净买入1067亿元，8月初以来累计达1286亿元，反映信贷需求仍显不足。
8月1-8日，因逆回购净回笼1.2万亿元、3个月买断式逆回购净投放3000亿元（投放7000亿元，到期4000亿元），及政府债净缴款0.4万亿元，超储下降约1.3万亿元。
本周（8月11日-8月15日），逆回购到期量11267亿元（周一集中到期5448亿元），政府债净缴款升至4101亿元（前一周为3706亿元），其中国债净缴款占主导。尽管8月税期渐近（15日纳税申报截止日），但历史数据
显示8月缴税压力较轻（过去五年均值1.02万亿元，远低于7月的1.75万亿元），叠加央行明确宽货币取向（8月7日投放7000亿元买断式逆回购），资金面扰动可控，预计周初（周一和周五）因大额逆回购到期和政府债缴款或现小幅波动；周中资金价格有望延续平稳偏松，隔夜利率或锚定OMO-5bp附近（约1.2%），7天利率围绕政策利率上方5-10bp区间波动。
三、债市展望
上周债券市场小幅下行，但市场风险偏好抑制了无风险利率下行幅度；债券增值税定价初步完成，新发地方债发行符合预期；从近期影响债市的因素上看，债券市场预计仍将维持窄幅震荡走势。进一步关注市场资金利率的波动水平，特别是税期以及公开市场叠加政府债发行带来的资金缺口较大日期内的资金波动，如果资金面仍然维持目前较为宽松的水平，则市场情绪仍将维持，一旦有短期冲击带来的利率波动，则仍然是较好的短期交易机会。
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