【核心观点】
1、7月PPI同比-3.6%，反映工业品出厂价格整体承压的局面尚未扭转。后续，无论是产业政策还是宏观总量政策，其进一步发力有必要性，空间不应被低估。
2、当前市场流动性整体充裕，但需关注几个关键节点:1)明天是原定中美缓和期的最后一天；2）上证指数接近前高；3）8月下旬财报季。不低估上涨趋势力量的同时，也要注意多重扰动带来的波动风险，建议践行反脆弱理念，做好多资产配置以增强投资组合的韧性。
3、社保新政显示出养老压力较大。对所有人而言，建立一个有效的养老补充计划，尤其是配置具备持续生息能力的资产，将更加重要。
4、面对养老、化债等严峻的财政缺口问题，最终可能仍需依赖于更积极的财政刺激、货币协同。
上周六CPI、PPI数据出炉，整体超预期。
PPI中，反内卷已经有动作的领域，比如煤炭、光伏、水泥等价格环比降幅收窄，对PPI环比的下拉影响比上月减少0.14个百分点，显示出政策调整的初步成效。（数据来源：国家统计局）
不过，-3.6%的同比，仍反映工业品出厂价格整体承压的局面尚未根本扭转。（数据来源：国家统计局）
后续要推动价格企稳回升，一方面有赖于对无序竞争的持续整治，另一方面则需终端需求的实质性复苏。综合来看，无论是产业政策还是宏观总量政策，其进一步发力有必要性，空间不应被低估。
关于反内卷，周末的消息——某龙头公司枧下窝矿区采矿端停产，今日锂矿概念大涨。短期来看，在供给出清政策导向下，相关领域的行情强势或有望延续。除特定行业外，普遍的供给收缩与产能整合所带来的资源集中效应，或也将利好龙头宽基指数。（资讯来源：中国基金报、华尔街见闻）
可考虑关注光伏50ETF（516880）、银华中证A500ETF（159339）、银华中证A500ETF联接A（022450）、银华中证A500ETF联接C（022451）、银华中证A500ETF联接I（022452）。
当前市场流动性整体充裕，但接下来需密切关注几个关键节点：
1）明天是中美关税暂缓期的最后一天，若美方未能如期宣布展期，可能抑制风险偏好，反之将继续助推风险偏好上行。
2）上证指数接近前高3674点，要注意技术性阻力。（数据来源：Wind，上证指数前高为2024.10.8的3674点）
3）八月下旬进入财报密集披露期，部分公司业绩不及预期可能引发市场波动。
在低利率时代资金迁徙、稳增长政策不动摇的背景下，长期我们应该重视中国权益资产估值抬升的大趋势，而短期多重因素影响，市场高情绪、高杠杆之下，阶段性要对风险多一份敬畏。总之，不低估上涨趋势力量的同时，也要注意多重扰动带来的波动风险，建议践行反脆弱理念，做好多资产配置以增强投资组合的韧性。
最后，简单聊两句最近市场热议的话题，社保新政。这一政策确实折一个清晰的信号：老龄化趋势加剧导致养老金支付压力显著增大。
从补贴生育、补贴教育到社保调整，政策目标均指向延缓老龄化进程、改善养老金体系的可持续性。
但要认识到，政策效果存在时滞，个体的养老负担的压力并不会因此迅速消弭，在座各位仍需要未雨绸缪。建立一个有效的养老补充计划，尤其是配置具备持续生息能力的资产，将更加重要。
此外，面对养老、化债等严峻的财政缺口问题，最终可能仍需依赖于更积极的财政刺激、货币协同。
再来看下今日行情：
A股市场：三大指数集体上涨，沪指涨0.34%，收报3647.55点；深证成指涨1.46%，收报11291.43点；创业板指涨1.96%，收报2379.82点。两市成交额达到18270亿，较上周五增加1167亿。（数据来源：Wind，2025.8.11）
港股市场：今天恒生指数上涨0.19%，恒生科技指数下跌0.01%，AH股溢价指数下跌0.44%，收125.13点。（数据来源：Wind，2025.8.11）
债券市场：30年期国债期货下跌0.55%。现货方面，多数国债收益率上行。（数据来源：Wind，2025.8.11）
其他重要信息：
1、8月8日，北京市住房和城乡建设委员会、北京住房公积金管理中心联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，自2025年8月9日起施行。《通知》明确，符合北京市商品住房购买条件的居民家庭，购买五环外商品住房（含新建商品住房和二手住房）不限套数。（资讯来源：券商中国，2025.8.10）
2、【反内卷相关】
某龙头公司枧下窝矿区采矿端将于8.9晚12点停产。自8月10日起，该矿山采矿端就不开展工作了，且短期内没有复产计划。（资讯来源：华尔街见闻，2025.8.10）
农业农村部：生猪产能偏高引导调减百万头能繁母猪。我国猪肉产量和消费量占肉类的六成左右，农业农村部最新调度显示，当前，我国生猪产能阶段性偏高，为防范生产大起大落、价格大涨大跌风险，将实施生猪产能综合调控，引导调减约100万头能繁母猪。（资讯来源：华尔街见闻，2025.8.10）
3、美国总统将于15日与俄罗斯总统在美国阿拉斯加州会晤，讨论乌克兰危机。报道称美俄拟达成俄乌停火协议，原油“闪跌”，美国总统称协议或涉“交换领土”。（资讯来源：券商中国、华尔街见闻，2025.8.10）
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