债券市场回顾
收益率整体震荡
上周（8月4日至8月8日），资金面均衡偏松，权益市场整体上涨，债市收益率整体震荡。具体而言，8月4日，早盘市场延续交易周五尾盘发布的增值税新规，老券小幅补涨，但午后权益市场快速上涨，收益率先下后上；8日5日-6日，资金面整体宽松，权益市场延续上涨，消息面传大行买入中长期国债，收益率整体下行；8月7日，权益市场整体震荡，尾盘央行宣布开展7000亿买断式逆回购（3M）操作，收益率下行；8月8日，增值税新规生效首日，地方债招标利率上行，收益率整体震荡。
图：债券市场走势回顾
资料来源：中金基金、万得资讯
收益率曲线走陡
8月1日至8月8日，资金利率中枢下移，权益市场延续偏强，短端表现较好，长端有所上行。1Y、5Y、10Y、30Y国债收益率分别变化-2.3bp、-2.3bp、-1.7bp、+1.1bp，国债10年-1年利差走扩0.6bp，国债30年-10年利差走扩2.8bp。
表：国债期限利差
资料来源：中金基金、万得资讯
债券市场展望
向后展望，当前资金面延续宽松，对债市形成明确支撑。但权益市场震荡偏强态势下，风险偏好持续高位运行，叠加收益率临近关键点位后多空博弈显著升温，债市短期内难以突破震荡格局，需关注本周中美谈判、美俄元首会晤进展及权益市场的风险偏好变化。
中期来看，受制于有效需求依旧偏弱，7月工业品价格延续弱势运行，反内卷预期向现货价格的传导尚不明显，需求端政策仍待发力。考虑到基本面弱复苏及央行支持性的货币政策立场，预计“宽货币”呵护仍将延续，叠加保险预定利率、贷款等广谱利率仍在下行通道，低利率环境仍有望延续。在宏观需求复苏基础有待夯实的环境下，债市中期仍处顺风格局。
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