大家好，我是达诚基金吴昊阳。
8月12日，中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明发布，自8月12日起再次暂停实施24%的关税90天。而随着中美关税按下阶段性“暂停键”，该如何看待其对权益市场的影响？后续又有哪些投资机会值得关注呢？
中美关系按下“暂停键”，如何看待其市场影响？
自中美互加关税以来，双方一共进行了三次会谈。本次会谈是第三次在7月底于瑞典斯德哥尔摩举行的会谈。本次会谈的结果只有一个，就是关税政策保持现状，将暂停实施24%的关税政策再次延长90天。从结果来看，本次会谈主要就是以时间换空间，给未来对更加复杂的结构性议题和20%的芬太尼关税留出更多的谈判空间。关税战的暂停消除了目前宏观变量中一个重要的不确定性，叠加中美高层间继续保持沟通，人们对未来中美关系的持续缓和保持乐观。因此，整体市场的风险偏好在进入8月以来是不断提升的。
除此之外，最新的美国7月CPI数据也符合市场预期，缓解了市场对通胀受关税战影响会明显回升的担忧。叠加7月美国非农就业流数据的超预期放缓，市场进一步增强了对于美联储9月降息的预期。后续随着美联储进入降息周期，全球流动性开始循环，叠加国内经济刺激政策的不断出台和货币工段的有效执行，宏观基本面料将会逐步企稳回升。整个市场的情绪面和流动性将全面修复，届时市场料将迎来一波长期的趋势性的上涨行情。
后续有哪些投资机会值得关注？
首先，科技板块仍是我们始终关注和配置的方向。在中美博弈的背景下，科技创新成为政策核心发力点。政治局会议强调“以高质量发展的确定性应对外部不确定性”，直接推动AI、机器人、半导体等硬科技领域的政策支持力度。另一方面，我们也可以看到，今年以来，随着各类AI大模型的不断迭代和渗透，进一步加大了训练和推理算力的需求，海外云厂商纷纷上调对于算力基建的资本开支，从而导致算力硬件设备的景气度不断提升。还有特斯拉的Optimus人形机器人的量产计划和国内各类人形机器人的纷纷亮相，都让我们看到了人形机器人未来量产并服务于人类的可能。今年已经出现以及未来可能出现的各种科技催化事件，使得AI算力硬件设备和人形机器人产业迎来了渗透率提升的可能。叠加前面所述的政策支持，产业趋势或在今年就此展开。
其次，在目前市场流动性较为充裕且风险偏好逐步提升的市场环境中，我们认为短期的部分优质题材也是值得关注的。譬如，受创新药出海逻辑持续催化的创新药板块，以及基本面边际变化显著且受阅兵事件催化的各类军工板块。
最后，后续如果我们观察并确认到美联储开始进入降息周期的话，在资产上，我们将重点聚焦在国内的核心资产上。这主要是因为，近年来，随着中国资本市场对外开放的持续推进，外资持股规模显著增长，目前国内A股市场的外资持股规模相较几年前有了明显提高，并且外资倾向于购买国内的核心资产。因此，核心资产目前主要是被外资和内资共同边际定价的。因此，当美国开始进入降息周期后，美国的无风险利率会进入下降通道，叠加目前我国的利率已经在不断走低，这样，在DCF模型分母端的贴现率会减小，对应的就是核心资产的估值会不断提高。最终，推动核心资产的股价进入上行周期。
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