------ 观点速递 ------
Q1
美东时间周三，美股延续上涨态势，标普500指数、纳指在周二创历史新高之后，续创新高，不少投资者陷入畏高情绪，您对此如何看待？
A：回顾今年的行情，美股在4月低点后开始持续回升，有些担心的投资者可能会觉得美股长时间不回调，估值已经高企，陷入畏高情绪。确实，从人性的角度看，越是涨得多、越是创新高的位置，越难以在心理上“下得去手”。但如果我们从基本面和结构性机会出发，逻辑仍然成立，那上涨趋势就不会轻易改变。 从今年整体市场的结构来看，例如M7，其中确实有些表现不错的公司，它们与AI的关联度很高，并且在业绩上也得到了体现。但这些“表现不错”的股票，并不是一开始就涨的，它们的上涨其实是随着AI话题的持续发酵、以及大家对国际贸易摩擦的认知逐步提升之后，才开始真正启动的。 但同时，我们也看到另一类公司，今年以来的股价走势明显落后。以某手机企业为例，从年初到现在整体是下跌的，虽然在过往市场里一直是一个被普遍看好的公司，但今年的股价走势说明市场确实存在明显的分化。我认为这种分化的市场结构反而是健康的，表明还有相当一批股票目前处于“被压制”的状态，原因是投资人对它们的AI布局或者整体基本面还没有形成共识。如果这些公司本身的能力足够强，一旦它们的AI战略被市场认可，股价是有可能快速追上来的。 所以综合来说，美股今年整体表现虽然不错，但分化非常显著，这种结构性的分化本身就是机会。有些股票今年确实没怎么涨，但它们本身的基本面并不差，只是市场暂时还没给出定价。下半年甚至到明年，随着AI的实际落地和商业化路径越来越清晰，那些今年涨幅落后的、有能力跟上AI节奏的公司值得关注。加之未来降息概率的提升，政府对行业的监管放松利好，我们认为市场环境将偏向积极，“滞涨股”也有望成为下一阶段的补涨主力。
Q2
您对未来的美股市场如何看待？
A：整体来看，我对下半年以及明年的美股市场依然保持乐观，主要出于以下几个原因： 第一，从4月开始到6月末，股票市场已经经历了相当多的利空因素，这些不确定性或者悲观预期基本已经在市场中有所反映了，但从另一个角度看，一些相对积极的、市场真正愿意去交易的因素，现在还没有在市场价格中完全体现出来。 第二，美国财政部近期在监管层面释放出一些新信号。财长贝森特最近频繁对外表态，强调要进一步推动金融领域的去监管，同时也鼓励更多全球投资者参与到美国的资本市场中来。这对于全球投资者而言是一个积极信号，也是当前市场愿意去交易的因素之一。 第三，AI的应用正在进入一个新的阶段，尤其是在业务层面的变现能力上，比以往有了实质性的提升。从某些大型互联网企业的财报中我们可以看到AI在用户侧的使用密度大幅上升，用户活跃度较高，同时AI在to B侧的实际落地正在提速，这背后的业务价值和收入潜力已经开始显现。 所以综合来看，无论是宏观政策层面的边际改善，还是微观层面AI技术的加速落地，都指向未来的美股整体市场环境是偏积极的。
注：狄星华简历：17年证券从业年限，6年公募基金管理经验，CFA，上海大学世界经济学硕士。历任道琼斯咨询(上海)有限公司分析师，易唯思商务咨询有限公司高级分析师，国海富兰克林基金管理有限公司高级研究员。现任国海富兰克林基金管理有限公司国富全球科技互联混合(QDII)基金的基金经理兼高级研究员。 风险提示：本材料不作为任何法律文件。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人所管理的其它基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。本基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险和本金亏损，由投资者自行承担。投资者投资于本公司基金前应认真阅读相关的基金合同和招募说明书等文件，了解所投资基金的风险收益特征，并根据自身风险承受能力选择适合自己的基金产品。敬请投资者注意投资风险。
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