截至8月13日，近1月沪深300上涨4.03%，创业板指大涨13.11%，中证2000上涨10.26%，恒生指数上涨6.04%，港股通科技指数上涨10.38%。为何A股港股近期表现都超预期？当前如何应对比较好？
近期股市超预期，或主要源于结构性热点涌现下风险偏好较高，赚钱效应下资金助力。A股方面，近期光模块CPO、PCB海外算力链、“国产替代”半导体、“反内卷”上游资源供给收缩等热点轮流涌现。两市成交额连续几周维持在1.5万亿以上，股市的风险偏好维持高位。港股方面，创新药保持强势、互联网和新消费有所反弹。截至今年7月末，恒生指数今年日成交量较去年提升80%，既有利于修复流动性估值折价，也有利于维持港股的风险偏好水平。
A股资金方面，7月末政治局会议对短期国内经济基本面预期偏乐观，短期货币政策大幅放松可能性较小。当前无风险收益率水平较低，若短期无较大资本利得，债市收益空间或有限。考虑当前股债性价比仍较高和近期的赚钱财富效应，对于有收益追求的客户，或加速进入股市博收益。近期A股两融余额突破2万亿，固收+公募基金的新发也较去年火热不少。
港股资金方面，一方面前期在稳港币汇率下政府投入流动性较多，Hibor价格近期持续低于美国回购价格较多，香港市场整体资金面较宽松。另一方面，截至8月13日，南下资金净买入港股9020亿港币，已超过去年全年8079亿港币的净流入金额。
短期股市风险或不大，但或需降低整体收益预期，拉长时间看，或可适当加大含权益资产的配置。短期而言，由于国内政策积极呵护资本市场、中美关系总体保持平稳，股市向下的风险和空间或较有限。考虑企业盈利改善整体或仍需等待，近期部分结构性热点板块的估值或已偏高，短期或需降低股市的整体收益预期。拉长时间看，以沪深300和10年国债收益率为例，考虑股债风险溢价和股息率，当前股市相较债市的投资性价比或仍较高，资金面整体宽松和低风险资产收益空间有限或长期存在，股市有望迎来保险为代表的机构资金和基金为载体的个人资金更多的流入。港股考虑龙头公司的基本面和估值，未来仍有望迎来资金的持续买入。考虑近期外卖竞争加剧的利空和DeepseekR2模型近期有望发布，港股科技板块当前的投资性价比或较高。
若持仓纯债类产品较多，可承担一定的回撤风险，当前或可多考虑含权益的偏债混合类产品投资性价比。（比如海富通欣睿混合，A类010657，C类010658）。若收益预期更高，风险承受能力也更高，对于大多数客户，当前或可多考虑沪深300指数及指数增强产品的阶段性投资性价比（比如海富通沪深300增强，A类004513，C类004512）。若希望布局收益弹性更大的品种，当前或可多考虑港股科技类产品的投资性价比（比如海富通中证港股通科技ETF发起联接，A类021464，C类021465）
数据来源：Wind，海富通基金
注：恒生指数代码HSI.HI，港股通科技指数指中证港股通科技指数（931571.CSI）
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