一、市场表现
上周市场继续上行，量能较上上周显著放大。截至周五收盘，三大指数全部收涨，沪指报3696.77点，全周涨1.70%；深成指报11634.67点，全周涨4.55%；创业板指报2534.22点，全周涨8.58%。上周全A日均成交额2.07万亿元，环比上上周大幅放量3661亿元。盘面上，炒股软件（+21.04%）、稳定币（+12.48%）、PEEK材料（+11.87%）概念全周涨幅居前；通信（+7.11%）、综合金融（+7.07%）、非银金融（+6.57%）行业全周涨幅居前，银行（-3.22%）、钢铁（-2.00%）、纺织服装（-1.36%）行业全周跌幅居前（数据来源：Wind，统计区间为2025.8.11-2025.8.15）。
二、行情分析
上周市场延续上攻态势，运行重心继续上升。周一市场明显反弹，成交额较上上周五放量超千亿，科技品种表现领先，其中AI板块迎来修复行情。周二市场延续上涨，成交额较周一继续放量。结构上看，周二市场主要受大盘权重股上涨带动，国产算力链板块呈现补涨特征。周三市场放量大涨，沪指一举突破2024年10月8日高点，市场成交活跃，全A成交额超2.1万亿元。成长和小盘风格延续较强表现，大盘价值风格表现偏弱。周四市场冲高回落，上证指数一度站上3700点，盘中最高触及3704点，成交额继续放量至2.3万亿元，小微盘指数跌幅较大。周五市场强势反弹，迅速对前一日的下跌实现反包，且成交额仍突破2万亿元，显示市场情绪较为亢奋。结构上，中小盘科技成长指数领涨，大盘权重指数涨幅相对靠后，红利指数表现低迷。
从板块表现来看，上周中信一级行业22涨、8跌，涨幅靠前的行业既有受益于风偏提振的通信、电子、计算机等科技成长行业，也有乐观行情背景下的非银、综合金融行业；而银行、煤炭、公用事业等偏红利风格的行业明显较弱。相比前两周的“反内卷”、军工、机器人等交易主线，上周市场重点围绕科技品种做交易。上周前三个交易日指数与成交量同步走高，科技主线延续强势表现。从当前情况来看，成交额或是行情持续性的重要观测指标。尽管周四沪深三大指数均冲高回落，但一方面考虑到本轮行情上行趋势未被打破，上证指数于5日均线反弹；另一方面上行趋势仍较坚实，周五反弹强势，中长期走势或无需过度担忧。短期而言，随着上市公司中报即将进入密集披露期，市场扰动因素有所增加。（数据来源：Wind，统计区间为2025.8.11-2025.8.15）。
归因来看，影响上周市场走势的事件主要包括以下三点：
1、中美再次暂停实施24%关税90天。据新华社报道，中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明提出，中美双方同意于2025年8月12日前采取以下举措：美国将继续修改对中国商品（包括港澳）加征从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留对这些商品加征的剩余10%的关税。中国也将继续修改对美国商品加征的从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留对这些商品加征的剩余10%的关税，并根据日内瓦联合声明的商定，采取或者维持必要措施，暂停或取消针对美国的非关税反制措施。
2、“双贴息”政策出台，消费市场再吹暖风。上周财政部等部门相继发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》。其中，《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》提到，个人消费贷款（不含信用卡业务）中实际用于消费的部分，可按规定享受贴息政策；《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》对餐饮住宿、健康、养老、托育、家政、文化娱乐、旅游、体育8类消费领域服务业经营主体发放。
3、央行公布7月金融数据。7月新增社融1.16万亿元，6月为新增4.2万亿元；社融存量同比增速为9.0%，6月为增长8.9%；人民币贷款减少500亿元，6月为新增2.24万亿元。M1同比增长5.6%，6月为增长4.6%；M2同比增长8.8%，6月为增长8.3%。
三、热点板块解读
1、液冷服务器
上涨原因：政策方面，北京算力券补贴政策落地，推动液冷采购成本降低；催化方面，据外媒披露，英伟达GB300服务器或将于9月大规模上市，其芯片功耗较GB200有明显提升，带动液冷需求高增。同时，除英伟达以外，Meta、谷歌等海外科技巨头加速自研AI集群的液冷部署。
点评：据中国经济网报道，IDC预测数据显示，2024-2029年中国液冷服务器市场年复合增长率将达到46.8%，2029年市场规模将达到162亿美元。伴随海外科技巨头积极拥抱液冷方案、以及国产算力芯片的持续突破，液冷未来或将从可选方案升级为算力基建的必备环节，产业链有望从主题炒作逐步迈向业绩驱动和产业趋势阶段，市场空间进一步打开。（预测性信息均存在不确定性，实际结果可能受经济变动、政策调整、技术进步等多种因素影响而与预测有所偏差，本公司不对任何直接或间接使用本数据所造成的损失负责。）
2、脑机接口
上涨原因：8月7日，工信部等部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年，脑机接口产品在工业制造、医疗健康、生活消费等加快应用，打造2至3个产业发展集聚区。上周OpenAI及其CEO山姆奥特曼表示将支持新脑机接口公司MergeLabs，并与马斯克的Neuralinks展开竞争。此外，近期脑机接口科研领域也出现重要突破。美国斯坦福大学8月14日发布的研究成果显示，首次识别并解码了人们脑海中无声独白相关的大脑活动，解码准确率超70%。
点评：《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》从技术和产品研发、应用场景拓展等方面为脑机接口产业的未来发展指明了方向，有望促进相关技术加速发展。目前，脑机接口的应用场景以医疗领域为主，在神经药物替代方面具有较大潜力；非侵入式脑机接口技术则侧重于游戏、汽车等消费领域，市场前景广阔。
四、后市展望
展望后市，上周市场继续强势上攻并伴随大幅放量。虽然周四出现高位回落，但周五迅速实现反包并延续上行趋势。对于后续行情的持续性，可重点关注几条线索：第一，如果市场明显进入缩量状态，则意味着行情持续性面临一定挑战；第二，持续跟踪市场隐含波动率，如果隐含波动率明显放大，或需要预防双向波动加大的风险；第三，进入财报季，观察小微市值风格指数是否转弱。
一方面，考虑到上市公司中报即将密集披露，可重点关注业绩预增方向；另一方面，上周市场连续两个交易日成交额突破2万亿元，情绪较为火热、风险偏好较高，科技品种值得关注。
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底仓配置方向
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华富人工智能ETF为股票型ETF基金，采用指数化投资策略，紧密跟踪中证人工智能产业指数，投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金资产净值的90%，且不低于非现金基金资产的80%。华富人工智能ETF联接基金为股票型ETF联接基金，主要投资于目标ETF、标的指数成分股和备选成份股票，其中投资于目标ETF的资产比例不低于基金资产净值的90%。中证人工智能产业指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对华富人工智能ETF及其ETF联接基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。华富人工智能ETF为交易型开放式指数基金，可能发生基金投资组合回报与标的指数回报偏离，指数编制机构停止服务，成份券停牌、摘牌或违约等风险，ETF上市后将在二级市场进行交易，尽管套利机制的存在将使得ETF交易价格与IOPV(基金份额参考净值)的差异控制在一定范围内，但ETF交易价格受诸多因素影响可能存在显著不同于IOPV的情形，投资者买入基金可能存在一定的折溢价风险。ETF联接基金可能发生基金投资组合业绩与目标ETF基金业绩存在偏离、不完全一致等风险。基金管理人对华富人工智能ETF及其联接基金的风险评级为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。
华富科技动能为混合型基金，股票投资比例为基金资产的45%-90%，投资于本基金界定的科技动能主题相关证券不低于非现金基金资产的80%。基金管理人对华富科技动能的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。
华富数字经济是混合型基金，股票资产占基金资产的比例为60%-95%，投资于本基金界定的数字经济主题相关行业的股票不低于非现金基金资产的80%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。基金管理人对华富数字经济的风险评级为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。
华富半导体产业混合型发起式证券投资基金是偏股混合型基金，股票资产占基金资产的比例为60%-95%，投资于本基金界定的半导体产业主题相关行业的股票不低于非现金基金资产的80%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的50%。基金管理人对华富半导体产业的风险评级为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。本基金为发起式基金，存在《基金合同》自动终止的风险。
华富新华中诚信红利价值指数基金为股票型基金，紧密跟踪标的指数新华中诚信红利价值指数的表现，本基金的股票资产投资比例不低于基金资产的90%，其中投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%，投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的10%。新华中诚信红利价值指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对本基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。本基金为开放式指数基金，可能发生基金投资组合回报与标的指数回报偏离，指数编制机构停止服务，成份券停牌、摘牌或违约等风险。基金管理人对本基金的风险评级为R3级，适合风险承受能力等级为C3级及以上投资者认购。
华富中证港股通创新药指数型发起式为股票型基金，紧密跟踪标的指数中证港股通创新药数的表现，本基金的股票资产投资比例不低于基金资产的90%，其中投资于标的指数成份股和备选成份股的资产不低于非现金基金资产的80%。华富中证港股通创新药指数型发起式面临港股通机制下因投资环境、市场制度、交易规则以及税收政策等差异所带来的特有风险。本基金为发起式基金，存在《基金合同》自动终止的风险。基金管理人对本基金的风险评级为R4级，适合风险承受能力等级为C4级及以上投资者认购。中证港股通创新药指数的历史收益情况不预示其未来表现，不构成对华富中证港股通创新药指数型发起式基金业绩表现的保证，请投资者关注指数波动的风险。指数型基金可能发生基金投资组合回报与标的指数回报偏离，指数编制机构停止服务，成份券停牌、摘牌或违约等风险。
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