股市周观点8/18：短期股市或仍偏强

一、 市场回顾

数据时间：2025/8/11- 2025/8/15

上周A股震荡偏强，日均成交量较前一周上升，整体处于较高水平。创业板周表现大幅跑赢沪深300，红利周表现若于AI，或许主要受市场风险偏好高时对成长风格偏好的影响。加上结构性热点和机会较多，主动管理的偏股基金相对收益较好。

二、下阶段A股策略

短期股市或仍偏强，成长和小盘风格有望维持相对强势，但或需降低股市整体收益预期。可多关注近期风险偏好变化，中期或需观察政策的推进效果情况。短期而言，一方面，地产、消费、出口等国内基本面仍待加强，关税对国内基本面的影响或逐步显现和分化。另一方面，稳定资本市场的背景下，股市短期下行空间或较有限。股市风险偏好水平短期有望维持较高水平，结构性投资机会或较多。中期而言，国内政策的推进节奏和政策的效果待观察验证，上市公司的盈利修复程度需要跟踪。但由于无风险收益的降低，权益市场整体投资性价比或优于债市和地产。综合博弈下，短期A股或仍震荡偏强，结构性投资机会或仍较多，成长和小盘风格有望维持相对优势，但或需降低股市整体收益预期。或可关注资金流入情况，跟踪日成交量的变化，跟踪风险偏好变化情况。当前或可多考虑沪深300指数及指数增强产品的阶段性投资性价比。（比如海富通沪深300增强，A类004513，C类004512）。若考虑科技成长风格产品，当前或可考虑港股科技板块的投资性价比（比如海富通中证港股通科技ETF发起联接，A类021464，C类021465）。

三、下阶段影响股市的因素

1、国内宏观：

中美关税再次暂停90天。8月11日，中美两国发布斯德哥尔摩经贸会谈联合声明，双方自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留按该行政令规定对这些商品加征的剩余10%的关税。本次中美继续暂停实施部分双边加征关税，是进一步落实两国元首6月5日通话重要共识的举措，有利于实现双方各自的发展目标，有利于促进世界经济的发展与稳定。短期缓解贸易博弈压力，利好相关出口行业。

消费贴息政策出台。8月12日，财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，其中提出，2025年9月1日至2026年8月31日期间，居民个人使用贷款经办机构发放的个人消费贷款（不含信用卡业务）中实际用于消费，可按规定享受贴息政策，年贴息比例为1个百分点，且最高不超过贷款合同利率的50%。贴息范围包括单笔5万元以下消费，以及单笔5万元及以上的家用汽车、养老生育、教育培训、文化旅游、家居家装、电子产品、健康医疗等重点领域消费。对于单笔5万元以上的消费，以5万元消费额度为上限进行贴息。政策到期后，可视实施效果研究延长政策期限、扩大支持范围。同时，财政部牵头的多家部门同日签发《服务业经营主体贷款贴息政策实施方案》，明确对住宿、养老、旅游等8类消费领域服务业经营主体符合条件的贷款可享受贴息政策。

2、国内流动性：

上周A股成交额较前一周上升。上周Wind全A市场日均成交额16964.10亿元。沪深两市日均换手率均也较前一周上升，上周上证指数日均换手率1.26%，深证综指日均换手率3.46%。

3、海外宏观：

美国7月CPI好于预期，PPI涨幅超预期，与CPI背离。美国7月CPI同比持平于2.7%，低于预期的2.8%，环比则上涨0.2%符合市场预期。7月核心CPI同比上涨3.1%，高于预期的3%，创2月份以来新高。数据公布后，市场预计美联储在9月会议上降息的概率超过90%。美国7月PPI同比飙升至3.3%，为今年2月以来最高水平，远超预期的2.5%；环比则上涨0.9%，为2022年6月以来最大涨幅。

美国7月零售增长保持强势。美国7月零售销售环比增长0.5%，连续第二个月较大幅度增长，前值上修至0.9%。7月零售销售同比涨幅达到3.9%，经通胀调整后实际零售销售同比增长1.2%，连续第十个月实现正增长。

数据来源：Wind，海富通基金，截至2025/8/18日数据

注：市场预期指彭博一致市场预期。偏股基金指Wind偏股混合型基金指数（885001.WI），红利指中证红利指数（000922.CSI），AI指万得人工智能指数（884201.WI），白酒指万得白酒指数（884705.WI），新能源指万得新能源指数（884035.WI）

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