宏观方面：
2025年8月20日，中国人民银行公布8月贷款市场报价利率（LPR），1年期和5年期以上LPR分别为3.0%和3.5%，连续三个月保持不变。
收入方面，1-7月，全国一般公共预算收入135839亿元，同比增长0.1%。其中，全国税收收入110933亿元，同比下降0.3%；非税收入24906亿元，同比增长2%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入58538亿元，同比下降2%；地方一般公共预算本级收入77301亿元，同比增长1.8%。分项来看，国内增值税42551亿元，同比增长3%；国内消费税10213亿元，同比增长2.1%；企业所得税30566亿元，同比下降0.4%；个人所得税9279亿元，同比增长8.8%；进口货物增值税、消费税10300亿元，同比下降6.1%。关税1316亿元，同比下降6.5%；出口退税14065亿元，同比增长9.7%；城市维护建设税3105亿元，同比增长2.7%；车辆购置税1183亿元，同比下降18.4%；印花税2559亿元，同比增长20.7%。其中，证券交易印花税936亿元，同比增长62.5%；资源税1747亿元，同比下降1.6%；契税2694亿元，同比下降15%；房产税3201亿元，同比增长11.2%；城镇土地使用税1653亿元，同比增长5.8%；土地增值税2786亿元，同比下降17.8%；耕地占用税918亿元，同比增长3.1%；环境保护税190亿元，同比增长12.5%；车船税、船舶吨税、烟叶税等其他各项税收收入合计737亿元，同比增长0.9%。
单月来看，7月税收收入同比回升4个百分点，非税收入同比连续三月持续下探，财政对非税收入的依赖度进一步减轻。四大主要税种均表现较强。其中个人所得税同比达13.9%，显著超出季节水平。国内消费税同比5.4%，前值2.0%。印花税连续六个月同比高增，7月证券交易印花税同比更是上行58个百分点至125.4%。
支出方面，1-7月，全国一般公共预算支出160737亿元，同比增长3.4%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出23327亿元，同比增长8.8%；地方一般公共预算支出137410亿元，同比增长2.5%。分项来看，教育支出24438亿元，同比增长5.7%；科学技术支出5330亿元，同比增长3.2%；文化旅游体育与传媒支出2012亿元，同比增长5.3%；社会保障和就业支出27621亿元，同比增长9.8%；卫生健康支出12402亿元，同比增长5.3%；节能环保支出2949亿元，同比增长4.3%；城乡社区支出11185亿元，同比下降3.5%；农林水支出12323亿元，同比下降7.7%；交通运输支出6340亿元，同比下降3.3%；债务付息支出7573亿元，同比增长6.4%。
单月来看，支出同比在高基数基础上仍进一步上行，7月一般公共预算支出同比3.0%，前值0.4%，主要拉动项来自社保就业、卫生健康、债务付息；基建三项支出同比-3.6%，与7月基建投资增速低位相匹配。
全国政府性基金预算收支方面，1-7月全国政府性基金预算收入23124亿元，同比下降0.7%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入2596亿元，同比增长8.8%；地方政府性基金预算本级收入20528亿元，同比下降1.8%，其中，国有土地使用权出让收入16950亿元，同比下降4.6%。支出方面，全国政府性基金预算支出54287亿元，同比增长31.7%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出7109亿元，同比增长4.5倍；地方政府性基金预算支出47178亿元，同比增长18.1%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出23572亿元，同比下降6.1%。7月土地出让收入增速同比7.2%，同期土地成交热度确实略低于6月水平，不过年内累计同比增速进一步收窄至-4.6%。
利率方面：
数据来源：同花顺iFinD
截止日期：2025年8月20日
信用方面：
高收益债数据：
周二（8月19日），信用债高收益成交总量87.50E，较周一上升7.76%；其中，城投债成交量59.60E，增加35.51%；山东成交量21.09E，较周一增长70.67%，此外，贵州、陕西成交量较高，分别为8.27E及6.88E。地产债成交量4.50E，减少69.69%；其他产业债成交量23.40E，增加4.63%。
市场新闻跟踪：
青岛市城阳区督促国企9月底前实现7%以上高息债务全部“清零”，在关于2024年城阳区区级财政决算（草案）的报告和2025年上半年预算执行情况的报告中提到，2025年下半年将“三保”摆在财政工作的最优先位置，兜牢兜实“三保”底线。统筹资金资源有序推进存量债务化解，坚决杜绝违规举债和增加政府隐性债务行为，督促国企2025年9月底前实现7%以上高息债务全部“清零”。依法加强对各类金融活动监管，牢牢守住不发生系统性金融风险底线。
转债方面：
今日转债市场有所上涨，中证转债指数上涨0.36%，可转债等权指数上涨0.34%。今日转债市场成交额815.47亿元，成交额相比上个交易日小幅缩量。A股三大指数集体收涨，截至收盘，沪指涨1.04%，深成指涨0.89%，创业板指涨0.23%，北证50指数涨1.16%，沪深京三市全天成交额24484亿元，较上日缩量1923亿元。全市场超3600只个股上涨。板块题材上，白酒、小金属、半导体板块走高，创新药、影视院线板块调整。
近期国防军工板块表现较好。根据新华社报道，国务院新闻办公室8月20日上午举行新闻发布会，介绍阅兵准备工作有关情况，并答记者问。相关负责人介绍：部分陆海空基战略重器、高超精打、无人和反无人装备，是第一次对外展示。阅兵活动按照阅兵式、分列式2个步骤进行，时长约70分钟。以新型四代装备为主体，比如新型坦克、舰载机、歼击机等，按作战模块进行编组，展示我军的体系作战能力；遴选陆上、海上、空中系列无人智能和反无人装备以及网电作战等新型力量参阅，比如新型无人机定向等武器、电子干扰系统等，展示我军新域新质战力；集中亮相一批高超声速、防空反导、战略导弹等先进装备，展示我军强大的战略威慑实力。这次阅兵所有的受阅武器装备都是国产现役主战装备，是继2019年国庆大阅兵后我军新一代武器装备的集中亮相。主要特点是以新型四代装备为主体，展示我军的体系作战能力；展示我军新域新质战力；展示我军强大的战略威慑实力。建议关注国防军工板块转债标的。
今日有色金属板块表现较好。首先，宏观层面美联储降息预期升温及国内政策窗口期的临近，共同提振了市场对周期性行业的风险偏好，有色金属作为典型的顺周期品种受益明显。其次，细分领域供需格局改善形成支撑，其中稀土板块受战略资源地位凸显，市场看涨情绪浓厚；工业金属则因全球低库存背景下“金九银十”旺季预期提前发酵，叠加国内电解铝产能置换等供给侧政策优化，强化了价格弹性预期。此外，新能源金属中锂价受江西矿山停产事件刺激大幅反弹，带动产业链相关标的走强。从资金面观察，板块近两周持续获得资金净流入，wind数据，显示有色ETF等产品连续多日吸金，反映配置需求旺盛。值得注意的是，行业景气指数显示2025年7月中国有色金属产业景气指数环比上升1.9个百分点至36.9，先行指数同步改善，印证基本面边际向好趋势。技术层面，板块指数突破近期震荡区间后形成多头排列，进一步吸引趋势资金参与。整体来看，宏观宽松预期、细分品种供需改善、资金持续流入等多重因素共同推动了今日板块的强势表现。建议关注有色板块转债标的。
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