为什么近期港股表现不如A股？

7月21日至8月20日，沪深300上涨5.24%，高于同期恒生指数涨幅2.34%，创业板指上涨14.51%，高于同期港股通科技指数涨幅2.82%和恒生科技涨幅0.04%。为何近期港股表现不如A股？当前港股还能投吗？怎么投比较好？

港股近期不如A股强势，或主要源于风险偏好水平差异和互联网板块的相对弱势。根据中信证券研报数据，当前港股80%左右的持仓仍为外资（机构绝大多数），南下资金近期的平均日成交量占比也在50%以下。港股以机构投资人主导的格局，加上港股有较多的做空机制，在今年港股涨幅较大、部分板块估值已偏高的情况下，港股近期的风险偏好或未有较明显提升。从日均成交额来看，近期恒生指数略有提高，但港股通科技和恒生科技均下降，而沪深300近期提升47%，创业板指提升39%。港股日成交额绝对数值也远远低于可比A股。或显示出A股和港股风险偏好的较大差异。另外，由于外卖业务竞争加剧，市场预期港股的龙头互联网板块短期业绩受到拖累。DeepSeek新模型的延后发布，也影响了港股互联网板块的做多情绪。而A股近期的光模块、PCB算力链短期业绩预期较高，半导体国产替代、“反内卷”供需改善等板块更多地定价政策变化预期，而非短期业绩。

港股短期或偏震荡，中长期投资价值仍较大，尤其是科技板块。短期而言，一方面，港股或仍迎来南下资金持续流入。7月21日至8月20日，南下资金日均净买入46亿，较2025年1月1日至7月21日日均39亿的净买入仍有加速。另一方面，外卖平台的竞争或边际放缓、DeekseekR2为代表的AI新模型仍有望发布，港股新消费不少代表性企业近期财报也较佳。但考虑到今年港股的涨幅整体已较大，短期港股或偏震荡。拉长时间看，港股科技、消费等板块龙头公司的行业竞争力和盈利能力值得重视，考虑当前的估值水平，当前或仍为中长期布局的较好时机。若希望进行较纯粹的港股布局，当前或可多考虑分批买入港股科技类产品（比如海富通中证港股通科技ETF发起联接，A类021464，C类021465），$海富通中证港股通科技ETF发起联接A(OTCFUND|021464)$$海富通中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|021465)$若希望部分参与港股，当前或可多考虑部分可投港股、偏轮动风格的主动管理基金（如海富通产业优选混合，A类019972，C类019973）。$海富通产业优选混合A(OTCFUND|019972)$

数据来源：Wind，海富通基金

注：恒生指数代码HSI.HI，恒生科技指数代码HSTECH.HI，港股通科技指数指中证港股通科技指数（931571.CSI）

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