2025年8月27日，美团发布2025年第二季度财报，实现营收918.4亿元，同比增长11.7%，但经调整净利润仅为14.9亿元，同比大幅下滑89%。核心本地商业分部收入达653亿元，同比增长7.7%，然而受“非理性竞争”影响，其经营溢利同比下降75.6%至37亿元，经营利润率由25.1%骤降至5.7%。销售及营销开支高达225亿元，同比增加51.8%（较去年同期增长77亿元），主要用于应对外卖及即时零售领域的激烈竞争。新业务营收265亿元，同比增长22.8%，但经营亏损扩大至19亿元。财报发布后，美团ADR盘前跌超9%，市场反应负面。
外卖与即时零售竞争加剧，重塑本地生活服务格局
这波利润断崖，说白了就是“打得太狠了”。京东外卖3月上线，淘宝闪购5月入局，两大巨头带着流量和补贴杀进来，行业直接进入烧钱模式。我们看美团财报里用了“非理性竞争”这个词，挺克制的，实际场面估计是“干架”级别。为了守基本盘，美团把销售及营销开支干到225亿，同比涨了51.8%，这笔钱主要砸在用户补贴和广告上，目的就一个：别让人抢走。
但用户规模和运营效率这块，美团还是扛打的。二季度美团App月活跃用户突破5亿，用户年均交易频次创新高。7月即时零售日订单峰值破1.5亿单，全量配送平均34分钟送达，效率没掉链子。供给侧也在发力，联合800多个头部连锁品牌开了超5500家品牌卫星店，年底要冲1万家。美团闪购更猛，闪电仓全国建了超5万家，品类从食杂扩到3C、美妆、母婴，明显在搞全场景覆盖。到店业务也硬气，订单量同比涨超40%，年活跃商户数再创新高。
互联网服务与零售行业：在竞争与创新中前行
美团这财报，其实是整个行业现状的缩影。工信部数据显示，2025年上半年规模以上互联网企业收入同比增3.1%，增速比前5个月还回升了2.2个百分点。行业整体从“跑马圈地”转向“精耕细作”，千亿元级资金正投向云与AI基础设施。像通义千问这类国产大模型全尺寸开源，AI开始在工业、金融、医疗这些硬核领域落地。
即时零售这把“新消费之火”越烧越旺，平台都在搞全场景生态。多点数智2025上半年财报显示，其AI零售解决方案收入同比增16.2%，服务物美、麦德龙、罗森等连锁商超，数字化转型不是口号，是实打实的效率提升。商务部数据也印证了消费回暖：1-6月批发和零售业增加值同比增5.9%，商品零售额增5.1%。以旧换新政策效果炸裂，家电音像器材类零售额同比猛增30.7%，通讯器材类涨24.1%。首店经济也火，各地政策支持品牌开首店、办首秀，消费场景越来越卷。
餐饮行业更是进入“存量绞杀”阶段。中国烹饪协会数据显示，2025年上半年限额以上餐饮企业收入首次负增长，连锁化率升至24%，头部品牌靠供应链和数字化疯狂扩张，中小商户日子难。外卖现在不是“补充渠道”，而是“第二增长曲线”。比如“漠漠家超级潼关肉夹馍”，单店外卖出餐量做到1500单，相当于堂食15倍。海底捞、绿茶集团也在加码，绿茶集团上半年外卖收入同比飙74.2%，占总营收比重升到22.9%。
市场情绪波动，板块个股表现分化
美团财报一出，资本市场立马变脸。截至2025年8月27日20:54，互联网服务板块整体跌1.48%，报32739.11点，成交额1839.86亿元。美团ADR盘前跌超9%，投资者对利润下滑和竞争压力明显不淡定。
但有意思的是，板块内部分化严重。开普云（688228）涨20.00%，中科创达（300496）涨11.69%，岩山科技（002195）涨10.08%，国联股份（603613）涨10.01%，步步高（002251）涨9.96%。这些票能逆势上扬，说明市场在挑着买——有核心技术、数字化能力或差异化优势的公司，依然被看好。行情再难，也总有“不到”的硬核玩家。
1、京东外卖3月正式上线，淘宝闪购5月入局，加剧本地生活竞争。
2、美团App月活突破5亿，即时零售日订单峰值达1.5亿单。
3、多点数智AI零售方案收入同比增16.2%，服务多家连锁商超。
4、以旧换新政策带动家电类零售额同比增长30.7%。
5、绿茶集团2025年上半年外卖收入同比增74.2%，占比升至22.9%。
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