正泰电器2025年中报分析：业绩超预期，重点推荐！

1、公司2025上半年营收296.2亿元，同比+2.2%；归母25.5亿元，同比+32.9%；扣非25.3亿元，同比+32.6%。单季度看，公司2025Q2营收150.6亿元，同比+15.2%；归母13.9亿元，同比+65.3%；扣非14.5亿元，同比+64.8%。显著超出市场预期。
2、低压电器方面
公司25H1低压收入120亿元，增长4%；毛利率29.5%，同比提升，预计主要收益降本增效和产品结构改善；预计公司25H1低压归属净利润同比增长20%+。公司低压业务龙头地位稳固，同时积极开拓新业务。
其中，数据中心作为景气下游之一，公司布局多年，目前在国内外均有供货，数据中心在低压业务占比持续提升，并且公司目前在配电柜、低压元件等具备全套产品UL认证，积极对接海外客户，SST等直流产品也有布局。
3、光伏方面
公司25H1光伏收入174亿元，增长持平；受益于户用等业务快速发展，25H1归属净利润预计同比实现50%左右高增速，其中Q2增长更快。其中，户用（安能）25H1新增装机9GW、销售3.4GW，持有电站25GW，同比增长较快；安能25H1净利润19亿元，同比增长50%。
4、综上，公司近几年低压毛利率持续提升，预计Q2重回30%以上水平，并且积极推进AIDC等新领域新产品布局，未来有望实现持续较快增长；户用市场份额领先。预计25年公司归属净利达48亿元，对应估值11-12倍。继续重点推荐