看完赛轮的半年度报告，心里对公司后期发展有谱了，靴子落地。$赛轮轮胎(SH601058)$
行业阶段性承压时期，赛轮上半年营收、产销量均创历史同期新高，利润在贸易扰动和原料成本压力下暂时承压，但下半年影响因素已经可预见的改善。随着公司海内外布局产能的持续释放，以及产品、品牌、渠道端的升级，有望在全球实现市场份额的提升。公司发展路径清晰，未来可期。
一、先介绍一下赛轮半年报的几个核心数据：
营收：上半年营收175.87亿元，同比增长16.05%，一二季度84.11亿、91.75亿同环比都是增长的，创历史同期新高，境内外都在增长，没有拖后腿，满意！公司轮胎销量增长对营收拉动明显，全球轮胎需求依旧比较强劲。
数据来源：公司公告
产销端：2季度产量2071.72万条，销量1977.10万条，承压阶段产销量同环比均提升，产能持续释放。
营收对比下国际头部的几家，米其林上半年130.28亿欧元，下滑3.4%；普利司通143亿美元，下滑2.8%；固特异87亿美元，下滑4.47%；大陆轮胎业务76亿美元，微增不到1%......很明显，上半年关税冲击的影响对轮胎企业普遍存在，市场需求没有萎缩下，只能证明，全球头部轮胎企业的市场份额在缩减。相应的，以赛轮为代表的中国轮胎在全球市场份额提升的逻辑将持续兑现。
数据来源：公司公告、轮胎报
归母净利润：上半年归母净利润18.31亿元，仅是低于去年同期，属历史同期第二高。公司表示主要是受到国际贸易壁垒、原材料价格及市场环境等因素影响。从当前情况来看，此前压制公司利润的核心影响因素正逐步消退，预计公司在三季度业绩将呈现更积极的恢复态势。
u 国际贸易壁垒得到有效应对：赛轮上半年全球产能布局“跨步走”一是落地快，印尼、墨西哥从奠基到首胎下线都在1年内实现，其中墨西哥出口至美国的半钢胎符合《美墨加协定》中的免税条款；二是布局广，目前赛轮在海外越南、柬埔寨、印尼、墨西哥、埃及5国规划有工厂，全球主要终端市场都实现就近覆盖，节省成本，增加产能供给，同样也能更灵活的规避贸易比例的影响。另一方面，针对出口美国的产品，逐步采取提价策略，以实现成本等压力的价格传导与转移。
u 主要原材料价格回落，成本压力缓解：原材料价格在2季度开始下降，但由于企业库存因素未能完全体现在业绩中，预计下半年成本压力缓解，有望拉动公司业绩向上。
数据来源：wind
数据来源：wind
毛利率：上半年销售毛利率24.53%，仍处在公司历史同期较高水平。没啥好说的，短期波动。
经营性现金流净额：上半年8.84亿，同比增长179.1%；2季度单季13个亿，同比增长206.69%。看完这个指标，心里踏实多了。公司今年来启动印尼、墨西哥工厂，新规划埃及和沈阳新和平，投资控股华东试验场等等，中期还有分红。现在来看，公司现金流充沛，另外货币资金有60个亿，财务比较安全。
费用：两个重要费用指标，上半年赛轮销售费用、研发费用8.26亿、5.37亿，同比增长22.2%、14.67%，公司高端化转型过程中，品牌提升和产品升级都需要花钱，这钱花的有长远价值。
管理费用基本上没有太大增加，财务费用受到汇率的影响，不影响长期。
数据来源：公司公告
二、再看下上半年企业经营层面表现：
《肖申克救赎》里有句话——“生命可以归结为一种简单的选择：要么忙于生存，要么赶着”。这句话用在企业生存里同样适用，赛轮始终保持在市场浪潮中“逆流而上”的清醒选择，主动出击应对行业变化。
1. 全球化加速：
u 印尼、墨西哥工厂首胎下线，印尼非公路轮胎首胎下线，批量化生产只是时间问题
u 投资规划埃及工厂，辐射欧洲、中东、非洲
u 投资建设沈阳新和平基地，增加全钢和非公路供给
2. 高端化推进：
u 推出系列高端产品，全新打造彩边胎。上半年合并美国高端品牌Vogue Tyre成子公司（间接持股100%），之前赛轮都是给Vogue Tyre做代工，这也算是公司品牌高端化的打法了。
u 与小米汽车合作开发的适用于SU7 Ultra的赛道高性能轮胎PT01上架“小米有品”商城。
......
三、资本市场表现
公司在这方面做的一直比较有魄力。
中期分红4.93亿回馈投资者，股息支付率26.94%，中国轮胎企业里少有。
大股东增持连着两次总共将近20个亿，在A股市场的增持数额排在前列，公司大领导对公司未来的发展是充满信心的。
四、后续发展驱动力
1. 全球充足的产能供给。产能释放会带来直接增量，赛轮国内青岛、沈阳、东营；海外越南、柬埔寨、印尼、墨西哥、埃及，共计规划建设年生产3,155万条全钢子午胎、1.09亿条半钢子午胎和46.7万吨非公路轮胎的生产能力。按照赛轮高效的项目执行能力，未来一到两年会持续的释放新产能。
2. 高端化带来的产品溢价。赛轮在轮胎领域的技术领域高投入高产出，公司液体黄金轮胎具有较高的利润，目前液体黄金轮胎占比增大，具有更大的利润空间。上半年，赛轮以“液体黄金”为技术依托，推出的液体黄金轮胎时尚系列等产品，具有更高的价值体现。
3. 高毛利产品的市场拓展。赛轮非公路轮胎性能已经得到市场的验证，进入收获期，除美国外，公司在东南亚、非洲、澳大利亚与大型矿山的合作上都有进展。
4. 品牌价值提升带来的溢价。
“小型涨落是进化过程，赛轮的未来是星辰大海”最后附一张到今天为止，中国轮胎上市企业上半年的财报信息吧。
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