业绩底部确认 特变电工2025年半年报数据梳理

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一、公司基本概况

特变电工是我国输变电行业的龙头企业，成立于1993年2月26日，1997年6月18日上市。公司主营业务：输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务。公司输变电业务主要包括变压器、电线电缆及其他输变电产品的研发、生产和销售,输变电国际成套系统集成业务等;新能源业务主要包括多晶硅、逆变器、SVG等的生产与销售,为光伏、风能电站提供设计、建设、调试及运维等全面的能源解决方案;能源业务主要包括煤炭的开采与销售、电力及热力的生产和销售；新材料业务主要包括高纯铝、电子铝箔、电极箔、铝制品及合金产品的研发、生产和销售。

10多年前，曾经操作过，从2010年开始到2015年结束，且获利不少。时隔七年多后2023年1月6日20.21元重新开始建仓特变电工，目前持股成本12.68元。

二、半年报主要数据

8月30日晚公布2025年半年报，主要数据：

1、收入

2025年上半年营业收入实现483.51亿元，比上年同比增长1.16%（其中第二季度营业收入249.94亿元，同比增长3.05%，环比增长7.01%）。

2025年上半年，特变电工始终坚持创新引领、数字赋能、提质降本、绿色低碳的发展理念，充分发挥输变电高端装备制造、新能源、新材料和能源四大产业的协同优势，精准把握国内外电力市场发展的战略机遇，通过实施一系列精益管理、存量调优和增量引领的措施打破“内卷”，克服了多晶硅价格和煤炭价格下行等不利影响，在逆境中实现了高质量发展。

2025年上半年，特变电工国内输变电市场签约273亿元，输变电业务实现了规模与质量的双重提升。近年来，特变电工输变电业务订单饱满，公司聚焦存量产能满产、增量产能达产，加快突破产能瓶颈。

各第二季度营收如下：

在国际市场上，特变电工立足全产业链优势，以集成化营销带动二次设备、电线电缆和逆变器等产品销售，全力推动大客户框架集采，抢抓境外优质电站投资机会，通过集成化营销获取持续性订单，海外单机销售拉动合同增长。单机出口在澳大利亚、沙特、西班牙、意大利等国实现大幅增长。

2、净利

2025年上半年，归属于母公司所有者的净利润31.84亿元，比上年同比上升4.93%（其中第二季度净利润实现15.84亿元，同比增长52.18%，环比下降1.03%）。

特变电工既是传统能源保障企业、高端能源装备生产企业、高载能新材料又是能源的消费企业、公司还是新能源的提供企业。特变电工四大产业协同共创、优势互补、协同发力，全方位提升产业链价值。

各二季度归属于股东的净利润如下：

如图业绩底部已经确认

上半年，特变电工持续研发输出“王炸”产品，特高压交直流输电、海上机舱变、变压器核心组配件等22项新产品通过中国机械工业联合会鉴定，其中16项科技成果达到国际领先水平，6项科技成果达到国际先进水平。

按总股本50.527亿股计算上半年每股收益0.63元/股，预计全年1.2元左右；上半年净资产收益率4.44%，预计全年8.2%。

3、资产

2025年上半年总资产171.09亿元，同比上升14.79%；净资产81.31亿元，同比上升9%，每股净资产4.89元。上半年负债总额87.83亿元，同比上升20.15%，资产负债率51.34%。

4、估值

9月1日收盘价14.72元，今年上涨17.85%，动态市盈率12.14倍。价值低估。

5、股东

从前十名无限售条件流通股股东持股情况及股东人数看，上半年前十名持有者变动不大，除香港中央结算有限公司（港股通北上资金）增仓6664万股和华泰柏瑞沪深300基金增仓725万股外，其余前十名均为大股东和2015年时国家队的仓。前十名持有量第二季度增加7389万股，二季末股东人数319255人。股东人数比一季度减少14759人，人均持股1.58万股，虽然减少较多但持股仍较分散。

如图显示大资金看好在收集筹码。

特变电工投资的亮点在于：

1、特变电工面对行业周期波动、资源品价格下行等不利影响，公司聚焦核心业务，提质增效；积极布局高潜能板块，协同发展。

2、把公司每个业务板块分拆出来分别跟同行比较，比如把煤炭分出来跟新疆同行比较，把输变电业务分出来跟其他几家比较，把电站分出来与同行比较毛利，把多晶硅分出来与同行比较，那是妥妥的每个板块都优于同行而估值比同行更低。

3、公司“制造+能源服务”双轮驱动和“国内+国际”两个市场并举，煤-电-硅-铝-装备一体化布局，能源业务（煤电）为新材料和新能源（多晶硅）提供能源保障；输变电装备则是新能源电站并网和电力外送的关键；而新能源产业的发展又反过来拉动对输变电装备的需求。

预计2026年,2027年市盈率分别为9倍和8倍。特变电工有望获得更多长期发展机遇，并逐步实现持续且稳健的盈利增长。时间会奖励种树的人！

新疆的明天很美好！

特变的明天亦如是！

$特变电工(SH600089)$#投资炼金季#