2025年9月2日，人民币兑美元中间价下调17个基点，报7.1089。这一调整看似走弱，实则仍在近期整体偏强的节奏里打转。我们看汇率，不能光盯着一天的数字跳动，得拉长视角——过去两周，人民币兑美元持续走强，离岸汇率一度冲破7.12，即期市场也跟着往上靠，中间价水涨船高，创下近10个月新高。这波行情，核心逻辑就两个：美元自己不争气，加上中美利差在收窄。
美元指数震荡走弱，背后是美联储的“鸽声阵阵”。鲍威尔最近讲话明显松口，9月降息几乎板上钉钉。CME“美联储观察”数据显示，9月降息25个基点的概率高达89.6%，维持不变的才10.4%；到10月，累计降息50个基点的概率也到了47.9%。美债利率跟着往下走，非美货币集体喘了口气，人民币自然受益。
市场预期也在转向。8月以来，人民币即期汇率走强的同时，3月期、4月期远期报价也在同步上移，说明大家普遍觉得年底前人民币还能再上一个台阶。和璞_Capital的观点我们挺认同：短期可能实现“三价合一”——中间价带预期，即期汇率快速靠拢，呈现“缓贬值、快升值”的特征。只要美联储继续压制美元反弹，叠加人民币实际有效汇率仍处低位、跨境资金流动改善，上行空间确实存在。
更深层的变化，是全球“去美元化”趋势在加速。这不是喊口号，而是真金白银的配置转移。高盛最新报告指出，亚洲债券投资者的关注点已明显转向“去美元化”，资金正从美元资产向其他货币分散。不只是债市，新兴市场股市今年表现也不错，背后就是国际资本在重新布局。当更多资金流入人民币资产，外汇和证券市场可能形成正反馈——涨得越好，买得越多。
多国央行已在行动。瑞士央行副行长安托万·马丁直言：“我们正在把一大部分美元持仓换成欧元。”他还强调，今年瑞郎兑美元升值超12%，主因是美元弱，不是瑞郎强。三菱日联金融集团（MUFG）亚洲全球市场研究部负责人也提到，亚洲经济体正积极减少对美元依赖，尤其希望通过本币结算来规避汇率风险。巴西总统更是直接呼吁：该换一种全球金融组织方式了，贸易和投资得多用货币互换。
德意志银行全球外汇研究主管萨拉韦洛斯警告，美国关税政策正把全球金融体系推向“未知领域”。他多次指出，市场不再囤积美元，反而在抛售——连美国国债都在被减持，而这和特朗普政府的单边行动密切相关。巴克莱银行分析师考特加则认为，去美元化是个“持续、缓慢”的过程，但从央行储备占比到贸易结算份额，美元的主导地位确实在松动。
美国这边呢？嘴硬到底。白宫高级贸易顾问彼得·纳瓦罗放话：“即使我们输了官司，也会用其他方式实施关税。”还说“特朗普的关税议程依然健康、有效”，被问到有没有B计划？他回一句：“没有B计划，只有A计划——A计划包含所有选项。”新闻秘书卡洛琳·莱维特更把法院裁决称为“司法越权”，强调总统“有其他法律权力”继续推关税。
服了。。。
但回到市场，短期波动不改大趋势。我们对人民币资产的中长期逻辑没变：全球资本再配置、美元信用承压、美联储转向，三重力量叠加，人民币正在迎来结构性机会。我们保持观察，等周末看看情况再说。
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