基金经理张文：9月债市如何布局？

各位投资者朋友们好，我是基金经理张文。9月1日当天债市表现不错，大家应该也在关注后续的债市走势，那我在这里跟大家分享下我的观点，希望能给各位投资者带来一定的参考价值。

经济基本面方面：

2025年上半年，GDP实现5.3%的增长；下半年实现经济社会发展目标压力减小，政治局会议对下半年定调偏中性。近期公布的基本面数据有所下滑，除出口韧性较强，工业生产、投资、消费、地产销售、信贷等均有不同程度回落，内外需有“温差”，实物工作量未有明显回升。价格方面，反内卷环境下，市场预期价格指标迎来筑底，企业盈利有望改善。

货币政策方面：

7月30日的政治局会议删除“适时降准降息”的描述后，三季度的货币政策动作应该不大，目前流动性保持合理充裕，资金价格稳定在偏低水平，CARRY空间合理，支持一定的杠杆策略应用。

债券市场方面：

当前，反内卷继续增强物价回升预期，权益市场较强势，债券市场拥挤度高，微薄的票息保护难以覆盖利率波动带来的损失，债券性价比偏低的劣势进一步放大。目前基本面和资金面整体仍支持债市，而债市投资者疑虑在于，短期股市强势，远期物价及企业盈利可能带来需求端全面修复。但考虑到年内高点1.9%及5月降息10bp的影响，10年国债1.8%附近应是合理位置。

综合来看，当前债市的基本面和资金面大势未变，但在股强债弱的环境下，短线仍然承压，仍建议偏低久期应对，但调整后债市赔率改善，待权益市场有所降温后，可择机增加仓位。

$前海联合添和纯债A(OTCFUND|003498)$$前海联合润盈短债A(OTCFUND|008010)$$国债指数(SH000012)$

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