徐志敏：80岁重逢告别

前年初冬，我特别敬重的姨父，一位80多岁的老兵独自做了一次旅行，去到3个省看望老朋友。他说，这次和朋友们告别之后，就不再主动出门去会朋友了。他身体硬朗，脑子清楚，为了和老朋友相处自在，拒绝儿女陪同。

刚刚听说这个打算的时候，我想了一下，心里不是滋味——因为会面就要告别。和我们这样的年纪不同，我们的告别只是下一段重逢的开始，往往比较开心或不太走心。可80岁的老年人呢？他们的告别不是这样。度过几十年的岁月，老友们可能是最后一次见面了，到底姨父这一程的心绪会怎样？我想象不出来。

一个多月后，姨父健康安全返回。出乎我意料的是，他很兴奋很开心，既觉得自己80岁的独自远行很酷，也从老友那里收获了很多重逢、怀旧乃至展望未来的喜悦。这件事对我是个很大的启发：人真是一种厉害的动物。大多数人其实比自己想象得更积极，会在朋友身上获得很多正面的情绪，哪怕受限于身体和精神的衰老，但仍会对未来抱有希望，期待下一次重逢。

——80岁的告别尚且如此！朋友们，我们距离80岁还远着呢！当我要和你做一次告别时，希望我们能像80岁的老人们做得那么好：卸去世俗的伪饰，动真感情，说真心话，开启下一段重逢。

告别确实就在此时此刻。

我将结束在中泰证券资管10年有零的工作，开启一段新的人生旅程。对这10年的小结非常简单：我管理的所有产品全部赚钱，每年都跑赢沪深300，积累下来就是大幅跑赢沪深300，且产品盈利幅度与产品运行时长总体呈正比。这意味着任何一位我的客户，只要中途没有退出，就会百分百赚钱；而且持有的时间越长，就会赚钱越多。看了一遍客户对账单，心里最踏实的是这个结果。

但最困扰我的是过去3年。倒不是投资上的困扰，我始终相信精挑细选的组合会有不菲的获利潜力。真正困扰我的，是有一部分在2021年2月市场高点购买产品的客户，有长达3年的时间没有赚到钱。

临别之际跟大家多说几句，为的就是能够在今后努力解决这类困扰。我只想和持有人一起挣钱，而不是仅仅从持有人那里赚钱。这样，到了80岁时，我就可以坦荡、轻松地与朋友们重逢。投资应该是有利于提高生活质量的行动，所以持有人和管理人实在没必要建立起不开心的关系，用这种关系来折磨自己，降低生活质量，甚至彼此仇视、远离。为了避免这类不开心的关系，管理人和持有人都有可做的事情，我就干脆放在一起来说。

第一，投资无小事，所以请大家按事情的重要性投放相应的精力。我在朋友们为孩子学业、为老人就医、为自己选房子时能看到大家付诸精力，但很少看到大家在筛选管理人时有类似投入。设想这笔投资要在您的孩子结婚时作为一份礼物送给他/她，您会给他/她做出怎样的榜样呢？像为很重要的人负责那样对您自己的钱负责，它对您和管理人建立80岁的重逢告别关系可能有帮助。

第二，存量客户也应得到好的服务，请善待那些沉默相守的客户。对于管理人来说，在获客和留存的权衡中，理应把重点放在留存上；在丢单子和丢客户的抉择中，理应选择丢单子；摇摆不定的客户之外的那些沉默相守的客户，也应该得到配得上他们长期支持的服务。这些道理是商业常识，也是对管理人而言的自利行为，只是实际中常有精力的错配。这些错配也并不是冲着80岁还能重逢告别的结果去做的。

第三，产品是有生命的，请一定要善加呵护。十多年前一位师友告诉我“产品是有生命的，可以陪同我们一起成长，一起体验失败的痛苦与焦灼，一起感受成功的喜悦与安宁”，现在我对这句话的体会更深了。持有人如何享受牛市，很大程度上取决于他们如何度过熊市，有生命的产品应该协同持有人共同度过艰难时刻，而不是放任持有人用脚投票。反之，在牛市中也不能放任持有人用手投票。所谓“有生命”，必然要求管理人和持有人有共同的经历、共同的体验和共同的记忆，这是建立一段80岁重逢-告别关系的重要内容。

第四，区分决策正确和结果正确。投资中，短期内好的决策未必就有好的结果，反之亦然。我们要始终追求好决策而不是好结果，因为长期看，持续追求好的决策，好结果自然会来，反之，结果通常好不到哪去。内心平和，对己诚实，会做出更好的决策，从而迎来更佳的结果。持续下去，未来的你会对当下的自己满意。没有人是冲着“正确的结果”来建立一段80岁重逢-告别关系，在这种抵近人生长度的关系中，正确的过程总是远远胜于正确的结果。

第五，投资是可理解和可承受的交集，重视那些与人性“唱反调”的管理人。比如，过去两年我们一直在逆境中发声，持有的积极立场甚至因为下跌而有所强化。又如，路演次数和频率要和行情与产品表现反过来，行情不好/表现不好时多沟通，表现好时少宣传少说话避免误导。还比如，我喜欢在产品表现好时总结教训（提升理解力），在市场不好时梳理经验（提升承受力），在这个交集中竭力挣明白的钱。我们要认认真真赚钱，认认真真赔钱，否则连总结的价值都没有。面向80岁的重逢和告别，岁月淘汰的关系太多，一个诤友良朋胜过千百次“情绪价值”——毕竟投资是一件很重要的事。

不管说多少，告别确实就在此时此刻。非常感激和珍惜过去十年在中泰证券资管的岁月，在这里我收获了毫无保留的信任，不管身处顺境还是逆境，我都确信领导们和同事们是信任我的，让我可以心无旁骛的专注于投资。特别是同事姜诚，我俩相识二十年，一起入行，相互鼓励，一起成长，在每一次研究部答辩过程中，我都能从同事们的“交锋”当中学到很多，姜诚犀利的问题、缜密的逻辑和不同的视角总是弥补我很多的盲点，何其有幸。我的家人、同学也是姜诚的客户，也从中收获了不菲的回报。此外还有许许多多帮助和影响过我的领导同事和朋友，不一一列名，在此一并致谢。

未来的路途上，不论老友新朋，我都有志愿在80岁时能够坦然、真诚、无保留地重逢和告别，正像我的姨父做的那样，这将是对我职业和人生最好的褒奖。

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