阳光电源，终于坐不住了。
2025年上半年，赴港上市的企业“络绎不绝”。
仅新能源行业，就有钧达股份、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、晶澳科技等涵盖光伏、锂电、氢能制造等领域的11家企业，加速香港上市。
其中，5月20日上市的宁德时代，募资金额约合45亿美元，依旧是今年全球最大IPO，也被称为香港新能源市场的首个“巨无霸”。
近期，香港将迎来其真正意义上的第二大新能源“巨无霸”——阳光电源。
8月26日，夺下中国光伏逆变器可融资性“五连冠”的阳光电源，发布了赴港IPO提示公告，成为新能源行业第十一家“A+H”的公司。
从已经成功IPO的“A+H”新能源企业来看，钧达股份用了474天、宁德时代仅用了144天，如果进度够快，预计2026年年初就能看到阳光电源的新身影。
而为赴港提供“支撑”的，是阳光电源“令人瞩目”的成绩单。
就在发布赴港公告同一天，阳光电源披露了其2025年中报。
2025年上半年，阳光电源实现营收435.33亿，同比增长40.34%；实现净利润77.35亿，同比增长55.97%。
与同是光伏行业的隆基绿能、通威股份、晶科能源等企业还处在亏损阶段不同，阳光电源实现了连续六年业绩增长，展现出强大的抗风险能力。
而藏在业绩里的，是阳光电源的两个历史“首次”。
一个是，储能业务“首次”超过光伏。
相比于光伏逆变器一直与华为“难分伯仲”，阳光电源在2016年才进军的储能系统领域，已经连拿了九年全国第一。
2025年上半年，阳光电源储能实现营收178.03亿，占比为40.89%，首次超过光伏逆变器业务的153.27亿，成为业绩爆发式增长的关键驱动力。
其实，储能行业越发“拥挤”，已经是不争的事实。
阳光电源副总裁徐清清将当下总结为储能的VUCA（乌卡）时代，处于“不稳定”、“不确定”、“复杂”、和“模糊”中间。
一来，以常见的2h和4h储能系统为例，2025上半年，国内平均报价分别降至0.58元/Wh和0.45元/Wh，较2024年下降8%和16%，已经处在增量减价的“不稳定”阶段。
二来，储能技术路线的竞争焦点已转向第三代系统——到底是以阳光电源为首的交流侧和以宁德时代为首的直流侧的“不确定”上。
而从当前情况来看，阳光电源的体系，明显更胜一筹。
一方面，储能直流侧系统更倾向于在电池成本和容量上做降本或者扩容。而储能的交流侧系统倾向于渗透更多场景，产品效率能达到96%以上。
2021年以来，阳光电源已经投入超100亿用于研发，累计专利申请突破万件。2024年底，公司在研项目中，包括PowerTitan 2.0以及PCS在内所有的项目都涉及到储能系统的应用与效率。
2025年6月，阳光电源又推出新一代PowerTitan 3.0智储平台。
3.0智储平台的684Ah叠片电芯，重新定义了第三代大容量电芯600+时代，能量密度超500kWh/㎡，居全球首位。
另一方面，阳光电源的储能路线，明显具有更强的溢价空间。2025年上半年，阳光电源储能系统毛利率高达39.92%。
近40%的储能系统毛利率是个什么概念？——。
最直接的技术路线“对手”宁德时代，2025上半年储能业务毛利率只有25.52%。而过去与阳光电源齐名的“储能系统集成第一股”海博思创，2025上半年毛利率也只有17.58%。
也就是说，凭借在储能赛道的深耕，阳光电源多元化业务的商业模式，已经基本跑通，将持续助力公司业绩的增长。
而阳光电源的第二个“首次”，是真正关乎此次赴港IPO的。
在赴港公告中，阳光电源表示“此次赴港上市旨在深化公司全球化战略布局，提升国际化品牌形象，打造多元化融资渠道，以进一步提升公司核心竞争力”。
2025年上半年，阳光电源实现海外营收253.79亿，同比增长88.32%，占总营收比重达58.3%，首次突破“半壁江山”。
内卷外溢，已经成为新能源行业的常态。
无论是光伏还是电池领域，出海是企业“逃离”内卷的第一动作。阳光电源早在2006年，产品就出海到英国、匈牙利、西班牙等国家，经验十分丰富。
订单和本土化也成为阳光电源海外爆发的，两大“支点”。
一方面，技术赋能下，海外订单激增。
阳光电源专为海外市场推出的“三电融合”PowerTitan2.0液冷储能系统，能实现交直流一体化，已在美、英、澳等成熟高毛利市场斩获多笔订单。
截至2025年6月末，阳光电源合同负债达到102.79亿。
2025年8月，阳光电源又与Roca签署储能系统供应协议，计划未来三年在巴西各地部署400MWh的电池储能系统，持续推进全球战略布局。
另一方面，多年布局，从“产品出海”转向“产能出海”。
截至2025年6月末，阳光电源已在海外建设已在海外建设了超20家分支机构和60多家代表处。其中，印度和泰国工厂产能已达25GW。
产能出海是在经济大安全背景下更安全的一种解法，其本质追求的是通过海外投资向上重塑全球产业链。
在订单加持下，随着海外产能的不断释放，阳光电源将持续利用出海禀赋，建立核心竞争力。
两大“首次”，阳光电源剑指光储、海内外“双霸主”。
聚焦到储能上，阳光电源已经连拿多年全国第一。而第三代储能“定义之战”上，阳光电源也在加速布局，与宁德时代实现“双向卡位”是最理想的状态。
聚焦到IPO上，随着国际订单的激增，海外市场将是阳光电源的发力点。而赴港上市是深化全球化战略最有力抓手，助力公司真正成为“全球霸主”。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。
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