大家好，我是宝盈基金葛曦。
上周债市迎来了一波小幅修复，“股债跷跷板”的效应也暂时缓了下来，不少债基投资者都在关心：债市未来会怎么走？老规矩，我们先来回顾下上周的情况。
上周整体上债市走得比较谨慎，利率债在股市影响下仍出现一定波动，长端收益率变化不大，短端则小幅下行。信用债相对利率债表现好一些，但下行的力度也不算强。可以说，市场情绪还是偏脆弱。资金面这块，上周重新回到了宽松状态。隔夜利率基本稳定在1.3%左右，7天利率在1.4%左右。大行的资金投放规模回升到4.6万亿，货币基金的融出规模也高于平均水平。
国内基本面来看，宏观数据整体还是处在“磨底”的状态，价格端基本确认见底，但反弹空间有限；需求端压力比较明显，不过财政发力和出口还是在托底。海外方面，美国8月非农就业数据只有2.2万人，远低于预期，失业率升到了4.3%。数据公布后美元走弱，美债收益率也明显下行，市场对美联储9月降息的预期已经接近板上钉钉。美国经济疲软，也可能会倒逼白宫在贸易政策上保持更多稳定。
展望后市，我们判断短期利率债长债依然存在压力，信用债机会相对更大。
情绪层面，近期市场受“银行兑现AC账户利润”传闻扰动，利率债调整幅度仍大，长端老券有一定超调风险。从机构行为看，股债跷跷板效应虽然弱化了，但固收+产品的赎回还没完全结束，纯债基金开始有小额申购，说明分歧还比较大。操作上，若后续债市情绪出现明显修复，将重点关注性价比较高的10年二级资本债，其当前利差水平具备中期配置吸引力。
总体来说，短期波动还会有，但中期价值正在逐步显现。建议投资者不用太焦虑，耐心等待机会，同时在配置上注意股债平衡，兼顾收益和风险。也欢迎大家持续关注我管理的宝盈盈润纯债（A类：006242、E类：020538），我们会在市场波动中努力寻找合适的机会，争取为大家带来相对稳健的长期回报。
数据来源：Wind
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