上周（9.1-9.5）利率整体平稳，长债略有回落，短端利率趋升，期限利差走平；我们观察到资金状况整体平稳，公募基金久期水平仍处于较高的水平。
这几周以来，市场情况没有改变，利率水平在区间中反复震荡，并且风险资产的波动和部分基金的赎回压力持续影响着利率水平。目前市场情绪不强，对利空的反应始终强于利多。
从短端利率来看，一方面，我们认为央行依然在持续呵护市场，在政府债券发行高峰尚未完全过去且还在观察反内卷成效的情况下，预计这种情况不会显著改变；另一方面，我们认为目前短端利率对降息的定价寥寥无几，整体没有高估和超涨的情况出现。综上，我们仍认为短端依然会持稳，如果后续国债买入或其他总量性货币政策出现，则仍有些许下行空间。
从长端利率来看，市场继续维持窄幅震荡偏弱的情况，在目前期限利差不高同时降息预期不强的情况下，长端利率可能继续受到风险资产和反内卷成果的牵引，整体还未到明显的机会期，可能保持震荡操作是一个更合适的策略。
信用债方面，继续建议投资者综合考虑目前赔率和胜率的情况，保持分散配置，以短久期和高流动性资产为主。
需要提到的是，上周五公布了公募基金销售新规的征求意见稿，其中对于公募基金投资最重要的影响在于赎回费率的部分，如果赎回费率最终确定于这个水平，不排除市场存在一定摩擦性定价，二永和政金的利差可能会有所走扩，但存单、ETF成分券和高流动性的短期券整体利差会有所收窄，并且对部分基金类型的规模可能有些许影响。
综上所述，展望未来，在当前宏观环境下，债券表现可能继续聚焦在资金面、季节性效应、重要会议、国债买卖、机构行为和海外风险上，增量宽松需要更多数据验证，但年内仍会落地。我们认为还是可以保持前期的策略，可以选取一些有票息的债券继续参与中短端债券投资，维持一定的底仓收益，另一方面积极选取有一定久期的资产背靠关键点位，做好防守反击；目前市场情绪不强，虽然收益率性价比有所恢复，但目前对风险资产未脱敏，对利空定价速度较快，短期市场大概率继续震荡和波动；整体来看，我们会继续采用“中短期票息券打底+背靠关键点位防守反击“策略。
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