一、 市场回顾
数据时间：2025/9/1- 2025/9/5
上周A股整体震荡，日均成交量较前一周有所下降，继续处于高水平。创业板周表现继续跑赢沪深300，红利周表现强于AI，新能源表现强势。或许主要受市场整体震荡，成长风格在AI和新能源等板块高低切换影响。
二、下阶段A股策略
短期股市或偏震荡，或需降低股市整体收益预期，港股科技有望相对占优。可多关注近期风险偏好变化，中期或需观察政策的推进效果情况。短期而言，一方面，外部环境仍存一定不确定性，有待更多政策端的支持实现内部的稳健增长。另一方面，稳定资本市场的背景下，股市短期下行空间或较有限。股市风险偏好水平短期有望维持较高水平，结构性投资机会仍较多。止盈资金短期或增多，港股科技或迎基本面预期拐点和美联储降息流动性的双重利好。中期而言，国内政策的推进节奏和政策的效果仍待观察，上市公司的盈利修复程度需要跟踪。由于无风险收益的降低，权益市场当前投资性价比整体或仍优于债市和地产。综合博弈下，短期A股或仍偏震荡，结构性投资机会仍较多，但或需降低股市整体收益预期。港股科技有望相对占优。或可关注资金流入情况，跟踪日成交量的变化，跟踪风险偏好变化情况。当前或仍可多考虑沪深300指数及指数增强产品的阶段性投资性价比。（比如海富通沪深300增强，A类004513，C类004512）。若考虑成长风格收益弹性，当前或可多考虑港股科技板块的投资性价比（比如海富通中证港股通科技ETF发起联接，A类021464，C类021465）。
三、下阶段影响股市的因素
1、国内宏观：
工信部部长李乐成主持召开“十五五”规划部分省区市座谈会。李乐成强调，要深入研究“十五五”时期推进新型工业化的任务举措。要保持制造业合理比重，推动科技创新和产业创新深度融合，提升产业链供应链韧性和安全水平，加力改造提升传统产业，加快人工智能、机器人等产业培育发展，巩固提升信息通信业竞争优势和领先地位。
公募基金第三阶段费率改革落地。证监会就公募基金销售费用管理规定公开征求意见，将合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费等销售环节费率水平，优化赎回费制度安排。据测算，三个阶段费改累计每年让利超500亿元，其中第三阶段每年为投资者让利约300亿元。
2、国内流动性：
上周A股成交额较前一周有所下降。上周Wind全A市场日均成交额26032.01亿元。沪深两市日均换手率有所下降，上证指数日均换手率1.64%，深证综指日均换手率3.61%。
3、海外宏观：
美国8月大非农就业不如预期，降息概率升高。美国劳工统计局公布，美国8月非农就业仅增长2.2万人，远不及市场预期的7.5万人。6月非农就业数据由此前的增加2.7万人大幅下修至减少1.3万人，为自2020年以来首次出现月度就业人数萎缩。8月失业率升至4.3%，为2021年以来新高。相关数据进一步提升美联储9月降息预期。CME“美联储观察”数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为0，降息25个基点的概率为88.2%，降息50个基点的概率为11.7%。
数据来源：Wind，海富通基金，截至2025/9/8日数据
注：市场预期指彭博一致市场预期。偏股基金指Wind偏股混合型基金指数（885001.WI），红利指中证红利指数（000922.CSI），AI指万得人工智能指数（884201.WI），白酒指万得白酒指数（884705.WI），新能源指万得新能源指数（884035.WI）
风险提示：市场有风险，投资需谨慎。以上内容不代表对市场和行业走势的预判，不构成投资动作和投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息作出决策。观点具有时效性，后续可能会发生变化。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。
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