一、 市场回顾
数据时间：2025/9/1- 2025/9/5
上周，股市止盈情绪一度发酵，债市先涨后跌。上周一，债市多头力量边际增强，债市情绪回暖；上周二，股债跷跷板效应减弱，债市保持震荡格局；上周三，股市走弱叠加全球避险情绪上升，债市震荡后大幅上涨；上周四，股市连续下挫，但债市多头情绪并未增强；上周五，股市强势反弹，且30Y国债发行结果不及预期，债市回调。
资金面方面，9/1-9/5央行开展了10684亿元7天逆回购操作和投放，开展买断式逆回购操作10000亿元，公开市场累计净回笼资金12047亿元。资金利率下行。
高频数据方面，上周30城地产销售面积下降。从制造业原材料采购价格来看，国际原油价格下降；国内沥青、螺纹钢价格上涨，水泥价格下跌。消费链来看，重点城市地铁客运量环比前一周多数下降。工业生产方面，汽车半钢胎开工率下降。
上周总体看，上周权益市场止盈情绪一度发酵，周五强势反弹，债市表现先涨后跌。
二、后市观点
短期债市或仍偏震荡，中短债投资性价比或仍高。中长期债牛基础或仍在，或仍可适当加大对含权债基产品的关注。短期从基本面来看，供给和需求关系的调整仍需时间，基本面有待进一步修复，对债市仍有一定的支撑。债市经过持续调整后，对降息预期定价已经较弱，关注当前点位的配置性价比。考虑到股市短期风险偏好有望维持高位，机构债市配置久期仍在高位，交易性资金主导市场变化，债市或仍偏震荡，波动较大。中期来说，当前经济仍然处于结构调整期，下半年出口透支下基本面仍然存在一定压力，持续关注反内卷等相关政策效果。如果没有强有力的需求刺激政策出台，债券市场基本面或仍无忧。当前无风险收益仍处于下降趋势，机构和个人对低风险资产仍相对欠配，中长期债牛基础或仍在。如果希望持有波动较低，短期不妨仍多考虑中短债基金的机会（比如海富通中短债债券，A类007227，C类007226）。$海富通中短债债券A(OTCFUND|007227)$$海富通中短债债券C(OTCFUND|007226)$如果收益预期更高，愿意承担一些的回撤波动，拉长时间看，当前或可多考虑含权益的偏债混合类产品投资性价比。（比如海富通欣睿混合，A类010657，C类010658）。$海富通欣睿混合C(OTCFUND|010658)$
数据来源：wind，海富通基金，数据截至2025/9/8
注：短债基金指数指Wind短债基金指数（代码885062.WI），中长债基金指数指Wind中长期纯债基金（代码885008.WI），中证10年国债指数代码930916.CSI。
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