加大布局科技、消费和医药

朱雀产业臻选/朱雀企业优选/朱雀恒心市场展望及投资策略

2025年8月的A股市场整体表现强劲，主要指数大幅上涨，科技成长板块成为市场的核心驱动力量，科创50指数和创业板指数分别上涨28%和24%。市场流动性充裕，交易活跃度显著提升，沪深两市的日均成交量超过2万亿元，8月下旬有3个交易日，单日成交额突破了3万亿元。产品操作方面，我们提升了总体仓位，在科技、消费和医药等方向加大布局。

市场展望及投资策略

8月市场整体表现强劲，A股市场主要指数都创出了今年以来最大涨幅，上证指数甚至创了10年来的高点。7月CPI同比增速为0，而PPI同比下降3.6%，新增信贷罕见地出现负增长，8月制造业PMI指数为49.4%，连续4个月处于荣枯线下方；企业层面，A股上市公司2025年上半年财报显示，全部A股/全A非金融归母净利润同比增速分别为2.59%和1.22%，较2025年一季度分别回落1.16和3.42个百分点。

我们认为政策托底、低利率环境和美元降息周期带来的资产再配置需求背景下市场结构特征依然会比较突出。

首先，政策坚定市场信心。2025年4月，我们看到以中央汇金为代表的国家层面机构公告增持ETF，并表示未来将继续增持。在中央汇金增持后，上证指数在3000-3300点震荡。6月，央行以万亿元逆回购呵护市场并重启降息，主要政策利率下调10个BP，对市场利率走向有重要的风向标意义。年中政治局会议进一步明确了政策的结构性调整并筑牢经济底盘的决心。其次，国内低利率环境和美元降息周期再启带来的资产再配置需求或将推动市场趋势向上。

国外而言，美元即将进入降息周期，而特朗普政府政策的反复无常一定程度上也削弱了美元避险属性。国内经济政策一致性持续性提升，基本面筑底修复中，资本市场政策确定性改善，全球流动性和资产比价视角下，A股和H股为代表的中国资产吸引力在提升，海外资金再配置需求或将逐步加大。

政策环境以及资产再配置需求，二者形成的正向循环构成市场上行的支撑。资金面与政策面的积极变化已重塑市场定价逻辑，这也是科技成长等远期盈利确定性板块领涨的底层原因。

最后，高度重视产业机会和盈利趋势向好的结构性投资机会。

8月21日，国产大模型厂商DeepSeek正式推出V3.1版本，DeepSeek V3.1模型支持国产FP8格式（UE8M0），针对下一代国产芯片优化，将提升与国产硬件的兼容性和计算效率。此前，国产芯片在算力方面也有比较大的提升，在推理和微调场景已足够可用，且价格更具优势。中国AI产业通过软硬协同优化和规模应用落地，在基础模型适配国产硬件、推理市场替代和特定场景应用方面正在加速构建自主可控的生态系统，其中孕育的投资机会值得我们去深挖。8月26日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，《意见》明确提出到2027年，率先实现人工智能与六 大重点领域广泛深度融合，新一代智能终端、智能体等应用普及率超 70%。我们也将进一步加大关注AI应用的机会。

汽车方面，国内以旧换新补贴延续，高基数下增速平稳，欧洲新能源保持高增。6-7月份国内部分地区暂停了汽车以旧换新销售补贴，新能源汽车终端销售阶段性走弱，根据乘联会数据7月份国内新能源乘用车零售98.7万台，同比增长12%，增速环比下降17%。进入8月份全国大部分地区补贴重启，乘联会预估国内新能源乘用车零售108万台，同比增长5%（去年高基数），总体表现平稳。在大洋彼岸的另一端，欧洲新能源汽车市场表现持续超出预期，8月份欧洲9国新能源车销量为17.6万台，同比增长41%，渗透率达到41%，2024年欧洲新能源汽车补贴退坡行业承压，2025年在供给端新车型周期驱动下行业重回高增，预计2026年欧洲新能源汽车行业仍会保持较强的增长状态，国内配套欧洲新能源汽车供应链或能持续受益。

此外，“反内卷”政策在持续推进，8月19日，工信部联合六部门召开座谈会，要求遏制低价无序竞争，健全价格监测机制，打击虚标功率、侵犯知识产权等行为。会议明确“以市场化法治化方式推动落后产能退出”，并将硅料、组件等环节纳入重点监管。此前，《价格法修正草案（征求意见稿》已剑指“低于成本价销售”，叠加多晶硅行业专项节能监察，行业出清加速。我们将积极把握光伏新能源等领域反内卷的投资机会。

再者，从上市公司中报情况也可以看到，医药生物行业公司的季度利润增速在趋势向好（包括减亏），一些细分消费领域也有积极变化，对这些我们将充分重视并积极把握。

市场经过连续上涨后震荡难免，我们将积极跟踪产业变化趋势，前瞻布局，强化能力圈范围内资产的定价能力，以获取绝对收益为目标，争取为投资者创造可持续的回报。

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