【市 场 综 述】
A股三大指数集体下跌。截至收盘，沪指跌0.51%，收报3807.29点；深证成指跌1.23%，收报12510.60点；创业板指跌2.23%，收报2867.97点。行业板块方面，房地产、银行、工业贸易与综合板块相对表现较好；半导体、软件服务、硬件设备板块表现相对较弱。
数据来源：Wind
【要 闻 点 评】
1.工信部介绍规范新能源汽车非理性竞争有关情况
工信部部长李乐成表示，近一段时间，按照党中央、国务院的决策部署，工信部会同相关部门一道，依法依规治理新能源汽车、光伏等重点行业的非理性竞争，在各方的共同努力下，有了初步的成效。工信部将锚定实现新型工业化的目标任务，完整准确全面贯彻新发展理念，标本兼治、系统治理，着力完善制度机制、优化产业生态，不断提高行业治理的现代化水平。支持行业协会发挥功能作用，进一步完善行业自律规范，健全行业自律机制，积极探索行业自律新模式，维护良好的市场秩序。发挥标准引领作用，引导企业加强质量管理，提升产品质量、做到优质优价。（国新办）
点评：
工信部上述举措，有助于实现新型工业化的目标任务，完整准确全面贯彻新发展理念，标本兼治、系统治理，完善制度机制、优化产业生态，不断提高行业治理的现代化水平。引导企业坚定不移走高质量发展之路，坚守主业、做强实业，不断提高自身的自主创新能力，靠过硬的产品和服务质量赢得市场、赢得未来。
2.8月中国出口数据发布
9月8日，海关总署发布最新数据显示，以人民币计价，今年前8个月，我国货物贸易进出口总额达到29.57万亿元，同比增长3.5%，其中，出口17.61万亿元，增长6.9%。仅就8月而言，我国货物贸易进出口总额同比增长3.5%，出口增长4.8%，较上个月收窄了3.2个百分点；进口则增长了1.7%，较上个月收窄3.1个百分点。今年8月，机电产品出口额占当月总体出口额的比重已超过61%，为本年内的月度最高值。今年前8个月，机电产品出口额达到10.6万亿元，增长9.2%，占出口总值的比重为60.2%。（券商中国）
点评：
总体来看，8月进出口数据仍保持了平稳增长，并没有因为前期关税政策变动而出现大起大落。当前国际贸易仍面临着严峻复杂的外部环境，我国凭借贸易伙伴多元化以及国内产业体系的内生竞争力，外贸韧性持续彰显。8月当月，我国对非洲、东盟、欧盟、澳大利亚、日本等贸易伙伴的出口增速有明显加快。
【市 场 观 点】
中国制造业在全球竞争当中的压力在减缓，长期资本回报率有提升潜力。在当前全球高融资利率的环境之下，中国制造业在全球份额上的竞争压力在减缓而不是增加，中国的低资本成本（尤其是债务资金成本）成为了全球的资金成本洼地。
这在很多行业上都会带来优势，比如数据中心的投建、创新药的研发、新能源电站的投建等。建议用结构调整而不是仓位调整去应对波动，聚焦在有真实利润兑现或者强产业趋势的行业，重点关注消费电子、资源、创新药、化工和游戏。对于消费电子，重点关注果链在9月9日苹果秋季发布会后的重估机会，并且密切关注今年底到明年整个端侧AI逻辑扩散，可能带来的端侧设备、算力芯片、通信模组在内更广泛的机会，VR概念结构中果链的成分更高。对于其他推荐的行业，资源、创新药和游戏分别建议关注有色概念和稀有金属概念（聚焦稀土和能源金属）、恒生创新药概念（聚焦在大的制药公司而非小盘股炒作）和游戏概念。同时，重点提示关注供给在内，需求增长在外，中国已经或有希望有持续定价能力的行业，建议关注稀土、钴、钨、磷化工、农药、氟化工、光伏逆变器等方向。最后，对于近期调整的军工板块，军贸出口的放量是利润率和成长性的核心突破口，市场必须要看到更多实例验证，9月3日的阅兵并不是催化事件的兑现，而恰恰是军工板块长期逻辑的开始，建议对此保持耐心。
【投 资 风 向】
欧美国家的高债务资金利率持续挤出私人部门投资
今年以来主要发达国家政府债利率均持续上升，甚至包括德国这样一直严守财政纪律的国家，近期政府债券利率也持续上升，美国、英国、日本等国的长期国债最近遭遇持续的抛售。尽管不少国家试图增加政府预算并驱动投资，但制造业PMI一直未有起色，德国、法国、英国、美国今年以来制造业PMI普遍保持在荣枯线之下。
海外央行在经济走弱的环境下被迫步入降息周期
截至2025年8月，主要国家2020年以来制造业PMI低于荣枯线月数占比，德国、法国均在6成以上，意大利、美国、英国也在5成以上，德国最长低于荣枯线月数甚至达到了38个月。即便是美国，近期也存在明显的劳动力市场走弱迹象。根据美国劳工统计局公布的数据，美国8月季调后非农就业人口录得2.2万人，远低于市场预期的7.5万人。
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