半导体指数的凌厉攻势，再次将市场的目光聚焦于硬科技赛道。8月1日-9月3日，中证全指半导体产品与设备指数上涨25.58%！在各地政府密集出台支持算力基础设施和人工智能产业发展的政策，资本市场对硬科技领域的关注度持续提升。一边是半导体与AI概念板块受到关注，另一边则是估值高企带来的担忧，许多投资者陷入了“怕错过”更“怕做错”的两难境地。深耕科技赛道多年的银河基金基金经理郑巍山，以其对产业趋势的深刻洞察和成熟的投资框架，为投资者提供了穿越周期的思路。
（数据来源：wind）
半导体与AI算力产业：
政策与需求双轮驱动
当前，半导体与AI算力产业正迎来政策与市场需求的双重利好，行业进入新一轮成长周期。
从政策层面看，国家持续加大对集成电路产业的扶持力度,多项支持产业发展的政策陆续出台。2025年8月26日，国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，指出要强化智能算力统筹，支持人工智能芯片攻坚创新与使能软件生态培育，加快超大规模智算集群技术突破和工程落地。各地政府也纷纷出台支持算力基础设施和人工智能产业发展的政策。例如9月2日上海市经济信息化委发布关于贯彻落实国家“人工智能+”行动组织开展2025年度上海市“人工智能+”行动项目申报工作的通知。
从需求端看，AI算力需求提升，算力产业链上市企业业绩频频报喜。Wind数据显示，截至8月29日，157家AI及AI+概念上市公司披露2025年半年报。其中，111家公司实现盈利，占比超七成；14家公司净利润增长幅度超过100%，15家公司同比扭亏为盈。多家公司提及，上半年业绩增长主要得益于基础算力设施的持续建设和人工智能相关算力投资的稳步增长。同时，根据中国智算中心产业发展白皮书（2024年），AI大模型应用场景不断丰富，商用进程加快，智算中心市场增长动力逐渐由训练切换至推理，预计2028年中国智算中心市场规模有望达到2886亿元。IDC与浪潮信息联合发布的《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》，2025年中国智能算力规模将达到1037.3EFLOPS，预计到2028年将达到2781.9EFLOPS。
从供给端看，据路透社与《TheInformation》等媒体报道，某美国芯片厂商已通知部分供应商，暂停生产专供中国市场的AI芯片H20相关组件，AI领域硬件的国产化替代再度成为市场焦点。与此同时，国内公司在部分环节持续突破，在半导体设备领域，刻蚀机、薄膜沉积设备等领域不断爆发。在芯片设计方面，国内企业在AI芯片、车载芯片、物联网芯片等领域涌现出一批具有全球竞争力的企业；某国产芯片企业2025年中报显示，该公司2025年上半年营收28.81亿元，同比增长4347.82%，实现扭亏为盈，展现出国产算力芯片的强劲发展势头。
尽管受全球宏观情绪扰动，板块可能出现波动。国金证券分析，从PCB产业链最新数据和8月产业链更新来看，整个行业景气度同比均大幅上行，整个产业链景气度判断为“保持高景气度”。天风证券也认为，在整体市场延续较强动能之际，AI算力方向凭借行业持续高景气，需求旺盛，成为重要的主线之一。国内方面，后续伴随着DeepSeekR2/V4等以及包括Agent、多模态方面相关进展，或有利于AI行业以及围绕AIDC产业链的高景气度持续。
长期表现印证投资实力
在科技浪潮奔涌、产业加速变革的时代背景下，银河基金旗下“科技银河”产品矩阵，通过对硬科技产业链的扎实研究，展现出持续的业绩实力。该矩阵中包含郑巍山所管理的深耕硬科技产业链的银河创新混合（注1）、聚焦AI算力与信创的银河智联混合（注2），以及围绕“和美生活”主题的银河和美生活混合等基金，共同为投资者提供多样化的投资选择。
注1：截止银河创新混合2025年中报，该基金持仓中，半导体行业占比73.6%、软件发开占比9.66%。
注2：截止银河智联混合2025年中报，该基金持仓中，半导体行业占比24.88%、软件发开占比28.22%、IT服务13.99%、计算机设备5.21%。
根据最新数据，其管理的银河创新混合A近一年（2024.8.23-2025.8.22）收益率达108.37%，大幅超越同期业绩比较基准的38.14%；自去年9月24日一揽子金融政策出台以来（2024.9.24-2025.8.22），其收益率更达到125.87%，超额收益显著。另一只产品银河智联混合A同样表现亮眼，近一年（2024.8.23-2025.8.22）收益率50.63%，9月24日以来（2024.9.24-2025.8.22）收益率61.02%，均显著超越业绩基准。
业绩数据来源：银河基金，经托管行复核。
银河创新混合成立于2010.12.29，2021.11.22增设C类分额，2020年-2024年A类净值增长率分别为45.42%、32.36、-35.25%、-10.73%、39.74%，同期业绩比较基准收益率分别为17.04%、12.88%、-14.53%、-4.59%、6.91%。2022-2023年C类净值增长率为-35.64%、-11.26%、38.90%，同期业绩比较基准收益率为-14.53%、-4.59%、6.91%。银河创新混合基金业绩比较基准：中证500指数收益率×75%＋上证国债指数收益率×25%。
银河智联混合成立于2015.12.17，2023.2.9增加C类基金份额。本基金2020年－2024年A类净值增长率分别为76.90%、20.94%、－11.11%、－4.11%、13.68%，同期业绩比较基准收益率分别为24.64%、19.36%、1.01%、－14.19%、－6.18%、11.52%。2024年C类净值增长率为12.98%，同期业绩比较基准为11.52%。银河智联混合基金业绩比较基准：中证800指数收益率＊70%+上证国债指数收益率＊30%。
风险提示：基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，亦不构成对基金业绩表现的保证。
更值得关注的是，银河创新混合A在中长期维度展现出持续领先的排名优势。根据银河证券数据，截至2025年8月31日，该基金近1年（2024.9.1--2025.8.31）同类排名50/1840，高居前3%，近5年（2020.9.1-2025.8.31）同类排名75/586，位居前13%；近10年（2015.9.1-2025.8.31）同类排名更达到5/327，高居前2%。
排名数据来源：中国银河证券基金研究中心，数据截至2025年8月31日，以上参评总数为评价期间同类基金的数量，同类指混合基金－灵活配置型基金－灵活配置型基金（基准股票比例60%-100%)(A类）。
风险提示：具体评价情况请详见基金评价机构的评价报告，基金管理人的过往业绩并不预示基金未来表现，不构成对基金业绩表现的保证，亦不构成投资收益的保证或投资建议。
业绩与排名数据的背后，是郑巍山对科技产业趋势的把握和严格的风险控制体系。在他看来，投资不仅要追逐风口，更要识别那些具有真正成长性和竞争壁垒的企业，从而在控制回撤的同时力争实现可持续的超额收益。
郑巍山：以产业眼光投资，以周期思维布局
根据郑巍山分析，全球半导体市场正展现出强劲的增长态势。根据美国半导体协会（SIA）数据，2025年6月全球半导体销售额达到599.1亿美元，同比增长19.6%。特别值得注意的是，亚太地区同比增长34.2%，中国大陆市场同比增长13.1%，成为全球增长的新引擎。某美国晶圆厂二季度净利润创历史新高，并维持了2025年资本支出预期，同时对2024-2028年AI芯片营收年复合增长率（CAGR）接近45%的预期保持不变，这充分印证了AI芯片需求的强劲和可持续性。
郑巍山指出，先进制程对行业周期的拉动作用依然显著，并且这种拉动正在向各类端侧AI等更广泛的应用领域延伸。无论是先进制程在AI、高端计算等领域的广泛应用，还是成熟制程在汽车电子、物联网等市场的持续渗透，都在为半导体行业注入强劲的增长动力。
基于对产业的深入研判，郑巍山就以下三大方向进行了分享：
一是海外AI产业链，包括原始设计制造商（ODM）、光模块、印制电路板（PCB）及上游材料、液冷电源等环节。根据银河基金科技团队调研发现，整个产业链各个环节表现均较为亮眼。海外AI公司在未来一个季度依旧维持较为强劲的需求，三家海外大厂在训练和推理方面仍有明确需求。8月份推出的GPT-5，核心在于降低幻觉率和提升商业投资回报率（ROI），或利好产业链中的核心环节公司。
二是国产AI产业链。7-8月以来，供给端各个环节预期和实质改善都有发生，AI技术本身的快速迭代升级，叠加国家自主可控的战略推动，有望拉动相关环节在未来实现较快增长。8月21日国产大模型DeepSeek-V3.1正式发布，采用了为下一代国产芯片设计量身定制的UE8M0FP8Scale参数精度，显示出国产AI芯片的巨大需求潜力。
三是半导体其他细分领域，包括数字芯片和模拟芯片。从未来端侧景气度来看，数字IC、模拟IC中一些公司有望表现出色。在关税政策波动的背景下，多款通用料号的价格出现了明显回升，显示出需求的韧性。
郑巍山
郑巍山，上海财经大学统计学硕士，17年证券从业经验，6年公募基金管理经验。曾任职于国元证券股份有限公司、景顺长城基金管理有限公司、兴业基金管理有限公司，从事投资、研究相关工作。2018年10月加入银河基金，现任股票投资部总监、基金经理。2019年5月起担任银河创新成长混合型证券投资基金基金经理。2020年2月起任银河和美生活主题混合型证券投资基金基金经理。2020年5月至2021年12月担任银河臻选多策略混合型证券投资基金基金经理。2022年3月起任银河智联主题灵活配置混合型证券投资基金、银河产业动力混合型证券投资基金基金经理。
基金经理管理其它基金业绩情况及风险提示：
郑巍山于2020年2月起任银河和美生活混合基金经理，银河和美生活混合成立于2018.11.22，2019年-2024年A类净值增长率分别为26.36%、35.68%、-18.92%、-33.76、8.68%，同期业绩比较基准收益率分别为19.17%、1.42%、-14.21%、-5.79%、11.78%。2022.5.16银河和美混合增加C类份额，2022年-2024年C类净值增长率分别为4.60%、-34.15%、8.04%，同期业绩比较基准收益率分别为-0.19%、-5.79%、11.78%。银河和美生活混合基金业绩比较基准：中证800指数收益率×70%＋中证全债指数收益率×30%。
郑巍山于2020年5月至2021年12月担任银河臻选多策略混合基金经理。银河臻选多策略混合成立于2020.5.9，A类份额2020年净值增长率为-0.34%，同期业绩比较基准收益率为7.70%，C类份额2020年净值增长率为-0.45%，同期业绩比较基准收益率为7.70%。银河臻选多策略混合基金业绩比较基准：沪深300指数收益率×25%+上证国债指数收益率×75%。该基金已于2021.12.10终止运作。
郑巍山于2022年3月起任银河产业动力混合基金经理，银河产业动力混合成立于2021.1.25，2023.8.4银河产业动力混合增设C类份额。2021年-2024年A类净值增长率分别为6.34%、-22.98%、-7.81%、10.24%，同期业绩比较基准收益率分别为-8.09%、-14.67%、-8.29%、12.68%。2024年C类净值增长率为9.55%，同期业绩比较基准为12.68%。银河产业动力混合基金业绩比较基准：中证800指数收益率*60%+中证港股通综合指数收益率*20%+中债综合全价指数收益率*20%。
业绩数据来源：各基金定期报告，数据截止至2024年12月31日。
风险提示：基金的过往业绩基金及净值高低并不能预示其未来业绩表现，亦不构成对基金业绩表现的保证。
本文转载自中国证券报《银河基金郑巍山：深耕产业趋势 聚焦三大投资方向》
风险提示：
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