牛市尚未结束。

1、资金面显示牛市未结束：机构资金是当前市场的主要活跃力量。外资方面，被动型指数基金等持续回流中国资产，虽主动型外资处于流出状态，但整体外资并未大规模撤离。融资融券规模虽达历史高位，但个人投资者的数量相较于去年10月仍有差距，杠杆资金更多是专业投资者或机构在使用，未出现牛市尾声散户亢奋加杠杆的特征。此外，股票型ETF、偏股型基金等上周也呈现净流入态势，显示增量资金仍在进入市场。

2、市场热度未达牛市尾声 ：判断市场是否有大量散户进场的“微信指数”和“巨量算数”等指标显示，今年8月22日的数据远低于去年10月峰值，大量散户仍处于“观望状态”，未出现牛市尾声散户“跑步入场”的情况，市场还未达到狂热阶段，仍有“增量资金潜力”。

3、市场结构调整而非牛市终结 ：近期市场出现下跌，但从行业角度来看，部分涨幅较高的行业开始回落，而另一些行业则明显上升，如消费行业相关指数ETF的份额大幅增加，这是机构资本在不同行业间的有进有出，整体上资金仍在流入市场，行情并未因部分板块下跌而终结。

4、估值和历史规律支持牛市延续：沪深300指数市盈率目前为13.8倍，远低于2007年大牛市顶点的50.71倍，若与2015年或2021年行情相似，指数还有一定升幅。从历史规律看，本轮牛市大概率会延续至2026年底，截至2025年8月，A股指数不断创新高，市场日均成交额达2.81万亿元，为历史第三高值，具备牛市特征。