如切如磋，如琢如磨——今日债市简评

作者：固定收益部基金经理助理兼宏观研究员 何畅

今日市场调整简评

      2025年9月9日，债市先后受到基金销售费用征求意见稿和指数债基赎回量增多影响，情绪面明显走弱。本周前两个交易日，7年期以上利率资产收益率整体上行3bp以上，10年期国债一度突破1.80%关键位置。       本次利率调整后，配置和交易空间继续加大。首先，政策本意仍是鼓励中长期投资，短期交易行为预计会逐步纠偏。其次，近期公布的进出口数据反映内外需动能均小幅回落，基本面改善的持续性仍需要观察。第三，近期权益和商品等风险资产转为震荡运行，风险偏好角度对债市扰动有所下降。第四，从机构行为看，最近两个交易日主要为基金和券商卖出，银行和保险仍在积极配置。       今年在债市快速调整后，往往走出修复行情。因此当前收益率水平性价比继续上升，存在较好的交易空间，债市重新回归基本面和资金水平定价的概率较大。本周可继续观察即将公布的社融、通胀等数据表现，央行也可能会通过公开市场超额投放，适时重启国债买卖等方式予以呵护。

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