近日港股市场大热，我们邀请到富达传承6个月股票$富达传承6个月股票C(OTCFUND|017932)$、富达创新驱动混合$富达创新驱动混合发起C(OTCFUND|023561)$、富达港股通精选混合$富达港股通精选混合发起C(OTCFUND|023900)$的基金经理张笑牧分享对港股市场的最新观点。
港股市场是国际资本向非美市场再平衡中，优先考虑的目的地
展望全球，中国是除美国以外的，难能可贵的，同时具备稳定的国内环境和大战略纵深的经济体，这两个特质使得中国在面对全球环境愈发复杂的大趋势时，体现出非常强的经济韧性。
港股市场是众多优秀中国企业的上市地，由于历史原因，港股上市公司需要更多地与国际投资者打交道，在股权构架、公司治理、企业运营、激励机制等方面与国际接轨程度更高。因此，当国际资本需要全球市场再平衡的时候，尤其是当他们重新考虑对中国市场的策略时，港股市场是优先考虑的选项。
随着中国大陆经济发展水平的不断提升，居民财富的全球化配置需求也逐步显现，港股市场作为中国产业和全球资本深度融合的前沿阵地。因此，我们看到南下资金在本轮港股复苏过程中扮演了非常重要的角色。本轮港股熊牛转换的最大边际买盘来自南下资金。从短期来看，南下资金主要买入的股票的估值必然更多体现出南下资金投资者的认知、观点和信心。所谓春江水暖鸭先知，离中国经济更近的南下资金投资者必然更早认知到中国经济结构转型的成果。
港股对于A股的折价正在收窄
历史来看，港股对A股长期有折价，除了国际和国内投资者对于中国资产的认知和信心不同，也体现出港股市场长期存在的一个问题，就是和世界主流股票市场相比，港股市场从宏观角度缺乏基石投资者。
而当前港股对于A股折价的收窄，主要是体现南下资金对于估值的观点，虽然有短期资金流的因素，但是我个人认为，这一折价收窄的趋势是具有长期性的。
在南下资金大举进入港股市场之前，外资根据世界经济和金融周期如潮汐般进出港股市场，导致了港股市场的高波动和高风险溢价。但是随着中国政府系统性地重视港股市场，越来越多的长期投资者加入南下资金，港股市场的基石投资者群体正在形成，因此，我认为，港股市场的风险溢价会系统性地下降，估值中枢会系统性地抬升。
港股市场中新质生产力的浓度将持续提升
随着优秀的中国企业不断赴港上市，港股市场中的科技股谱系会变得更加丰富，港股市场中新质生产力的浓度也会持续提升。
我们在港股市场中看好的一些新质生产力相关的企业，大多数仍然处于技术创新的高投入期，但是，在政策红利的支持下，我们欣喜地发现，他们在商业化货币化的努力上陆续有超预期的进展。
这些超预期的进展，很多都受益于国家层面的政策支持。例如，政府对人形机器人的支持力度之大，近年来罕见。中国政府研究起草《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》、谋划组建相关产业基金、设立人形机器人数据训练中心……机器人产业发展政策持续完善、接续落地。
需更加注重公司基本面质量和估值合理性
虽然当前恒生指数看上去已经不算低位了，但是港股市场的供需结构都发生了较大的变化。一方面南下资金逐步聚合成港股市场的基石投资群体，抬升了港股市场的估值底；一方面中国政府鼓励优秀中国企业赴港上市，为港股市场引来了资产端的源头活水，港股市场从流动性和基本面两方面都会更好地体现出中国经济结构转型的成果。
港股将逐步从因为便宜而有吸引力，过渡到因为优秀而有吸引力。从个股层面来讲，经历了好几轮的泡沫形成和破灭后，市场参与者会更加注重公司基本面的质量和估值的合理性，因此，从中短期来讲，建议投资者在享受某些个股短期估值快速拉升的时候，要对基本面和估值框架保持清醒的认识。
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