一、宏观事件回顾
1、国际方面：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行研讨会上释放鸽派信号，为 9 月降息敞开大门，交易员加大降息押注，巴克莱、法国巴黎银行、麦格理等机构预计美联储今年 9 月和 12 月将各降息 25 个基点。美国 7 月 PCE 物价指数同比市场预期与前值均为 2.6%，其通胀情况与经济增长数据受关注，市场担忧通胀 “第二波” 风险。同时，7 月经季节调整的非农就业人数增加 7.3 万人，5 月和 6 月非农新增就业人数大幅下修。此外，欧元区基准利率维持 2.15%，日本政策目标利率维持 0.5% ，新西兰央行意外降息 50 个基点，印尼央行下调利率 25 个基点，全球货币政策分化加剧。
2、国内方面：8 月制造业采购经理指数（PMI）为 49.4%，较上月上升 0.1 个百分点，制造业景气水平有所改善；7 月份规模以上工业企业利润同比下降 1.5%，1—7 月份，全国规模以上工业企业实现利润总额 40203.5 亿元，同比下降 1.7%。央行本周开展 22731 亿元 7 天期逆回购、6000 亿元 12 个月中期借贷便利，因有大量逆回购等到期，本周实现资金净回笼 4039 亿元。8 月 27 日，财政部在香港面向机构投资者招标发行 2025 年第四期 125 亿元人民币国债，认购倍数 3.35 倍。8 月 29 日，外汇局公布 7 月中国外汇市场交易概况数据，7 月中国外汇市场总计成交 28.28 万亿元人民币（等值 3.96 万亿美元） 。
二、股票市场回顾及展望
1、市场回顾：上周国内市场涨跌不一，上证指数报收3765.88点，下跌-1.18%；深证成指报收12118.70点，下跌-0.83%；创业板指报收2776.25点，上涨2.35%。上周市场日均交易量有所缩小，沪市周成交5.53万亿元。
行业方面，申万31个一级行业下跌居多，电力设备、综合和有色金属涨幅居前，国防军工、计算机和非银金融跌幅居前。主题概念方面，动力电池、光伏逆变器和锂电电解液概念指数涨幅居前，军工信息化、卫星互联网和航母概念指数跌幅居前。
外围市场方面，美股三大指数上周涨跌不一，全周道琼斯工业指数下跌-0.32%，标普500指数上涨0.33%，纳斯达克指数上涨1.14%。
2、后市展望：上周上证指数连续回落后在周五出现反弹，两市成交量有所降低，投资者情绪略有转弱。国内方面，8 月制造业采购经理指数（PMI）为 49.4%，较上月上升 0.1 个百分点，制造业景气水平略有改善，但7 月份规模以上工业企业利润同比下降 1.5%，未来货币政策调控强度有望加大，25年预计有多次降准降息。海外方面，美联储主席鲍威尔暗示尽管当前美国存在通胀上行风险，但美联储仍可能在未来数月降息，释放了明确的 “鸽派” 信号，为 9 月份美联储降息打开了政策窗口。目前，中国经济仍有较强的韧性，市场流动性较为宽裕，各类支持政策陆续出台，A股具有一定的配置价值。建议短期关注弹性强和有政策扶持的板块，如电力设备、机器人和电子等。
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