今日上午盘中A股三大指数集体转跌，创业板指回吐近2%涨幅，新能源产业链全线回调。但随后市场便有所修复，时至午盘结束，三大指数重新恢复上涨态势。$方正富邦科技创新C(OTCFUND|008641)$$方正富邦新兴成长混合C(OTCFUND|008603)$$方正富邦天睿混合C(OTCFUND|007851)$
【近期市场表现有所降温】
其实市场情绪有所降温从昨天市场表现也可以窥见一二。昨日沪深三大指数震荡休整，创业板指数持续两天呈现温和调整，两市成交额缩至 2.1 万亿出头，资金观望氛围渐浓，市场可能正从前期的活跃状态逐步过渡到冷静阶段。
另一方面市场情绪有所降温则体现在行业热点轮动的特征。一是因部分行业存在利好兑现，短线资金选择卖出；二是部分板块连续上涨后，估值扩张空间被压缩，资金向其他低估方向有所切换。这也说明当前市场暂时缺乏能够凝聚人气、引领方向的核心主线。
而在短期不确定性增加的背景下，部分资金开始转向防御性配置，反映出资金在寻找安全边际，希望通过传统避险资产降低市场波动带来的影响。
【本轮上涨流动性为主导】
回顾本轮上涨，流动性为主导。历史上牛市的驱动力主要分企业盈利驱动与流动性驱动两种，其中企业盈利驱动的牛市见顶信号通常为企业盈利出现拐点，流动性驱动的牛市见顶信号则是流动性快速收紧。
今年以来的市场上涨主要由流动性宽松所驱动，当前以 R007 观测的短端利率仍处于下行趋势，整体处于相对低位，没有快速抬升的迹象，目前并未发出流动性收紧信号。
因此我们认为在流动性宽松基调未变的背景下，市场在经历调整与风格切换后，仍具备继续上行的基础和动力。
【展望后续，资金面仍有改善空间】
1.从总量看。截至 9 月 4 日，融资余额占 A 股自由流通市值的比例不足 5%，仍位于历史偏低水平，与 2015 年峰值存在明显的差距。此外，从衡量两融资金交易活跃度的指标来看，截至 9 月 4 日，两融交易金额占 A 股成交额的比例为10.3%，与 2015 年峰值存在明显的差距，因此，总量上表明两融资金的参与度仍有较大提升空间。
2.从结构看。截至9 月 4 日，周期、制造、基础设施与地产、消费、科技、金融等板块，其融资余额占流通市值的比例以及两融资金活跃度，虽较前期均出现不同程度的回升，显示出板块层面融资资金参与意愿的改善，但与 2015 年峰值时期的水平相比，仍存在较大差距，说明各板块融资资金的参与潜力尚未完全释放。
3.海外增量资金有望进场。当前美国劳动力市场疲弱，美联储 9 月或将开启降息，叠加国内政策积极发力，国内基本面有望回暖，内部环境的改善或将进一步增强 A 股市场对海外资金的吸引力，海外资金有望流入 A股市场。
【后续关注什么方向？】
当下 AI 驱动的产业变革正处长周期进程，科技产业创新周期已然启动。像算力领域，景气度率先爆发，相关细分方向成长性显著；应用层面潜在爆款可期；人形机器人、无人驾驶等新兴硬件领域也将迎来放量增长，投资潜力巨大。
保险行业同样不容小觑。虽然传统模式面临挑战，但在科技重塑、政策红利及市场需求升级等多重因素推动下，头部险企凭借全生态布局占据主导，在细分领域实现专业化突围，行业投资价值逐步凸显。
操作上，大家可以采用动态仓位管理策略。若市场继续上涨，可逐步减仓锁定部分利润；若市场出现回调，可适当布局，拉低持仓成本，以此更好地把握市场机遇 。
风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。
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