甲骨文股价一夜暴涨超40%，市值飙升近2700亿美元，创始人拉里·埃里森单日财富暴增近千亿，直逼马斯克全球首富之位——这一切的导火索，正是公司最新财报中那个令人瞠目结舌的数字：未实现履约义务（RPO）达到4550亿美元，同比暴增359%。
这个数据远超市场预期，几乎成为资本市场唯一的关注焦点。尽管甲骨文第一财季营收149.3亿美元、调整后每股收益1.47美元，均略低于分析师预期，但市场显然选择性忽略了这些“平平无奇”的财务指标。真正点燃情绪的是管理层释放的强烈信号：公司与OpenAI、xAI、Meta等AI巨头签下多笔“数十亿美元”级别的合同，并正联合建设容量达4.5吉瓦的AI数据中心。CEO萨弗拉·卡兹明确表示，仅这一季度就新增了四份重磅订单，直接推动RPO从上一年同期的约1000亿美元跃升至4550亿。
更让投资者疯狂的是未来增长蓝图。甲骨文预计2026财年云基础设施收入将达180亿美元，较2025年的103亿增长77%，并给出了此后四年分别达到320亿、730亿、1140亿和1440亿美元的激进预测——相当于在当前基础上再翻8倍。与此同时，其与亚马逊、谷歌、微软达成合作，在对方云平台上运行OCI服务，第一季度相关收入暴增1529%，显示出“多云战略”的初步成效。
看到这里，我不得不承认，甲骨文正在经历一场被AI彻底重塑的“第二春”。作为一家以数据库起家的老牌软件公司，它曾长期被视作“传统IT”的代表，在AWS、Azure和谷歌云的夹击下步履维艰。但如今，它凭借与AI头部企业的深度绑定，成功切入算力基建核心赛道。尤其是与OpenAI的合作，不仅是订单问题，更是一种技术站队的象征意义——它正在成为AI时代不可或缺的“水电煤”供应商。
但我也保持一份警惕。4550亿美元的RPO固然惊人，但它属于“尚未确认收入”，兑现周期可能长达数年。而为了支撑这一增长，甲骨文资本支出已从2020年的16亿美元飙升至预计的350亿，自由现金流连续两季度为负，股票回购也基本停滞。这说明公司正在押注未来，而非依赖当下盈利能力。
在我看来，市场对甲骨文的热情并非全然非理性，而是对“AI基础设施确定性”的一次集中投票。它不再是那个缓慢转型的传统软件商，而是一个手握巨额长期订单、深度嵌入全球AI算力网络的关键玩家。但问题是：当所有期待都写进股价，接下来每一步，都必须精准落地。
本文作者可以追加内容哦 !
