一、 市场总览
8月A股宽基指数普遍收涨，利率呈现震荡上行态势，收益率曲线趋于陡峭化。
二、 市场观点
（一）权益市场
概览
国内基本面偏稳运行，A股多个宽基指数在8月迎来上涨。
图表数据
指数1：A股市场主要指数8月涨跌幅（%）
数据来源：Wind，时间截至2025年8月29日
指数2：A股市场主要指数本年以来涨跌幅（%）
数据来源：Wind，时间截至2025年8月29日
指数3：A股行业指数涨跌幅（%）
数据来源：Wind，时间截至2025年8月29日
市场解读
宏观经济
高频数据显示8月经济保持平稳运行，且前期缺位的消费品以旧换新补贴资金重新到账，基本面有望延续向好态势。
估值
A股市场主要指数估值持续修复，整体分位数水平维持在2017年以来80%分位数以上，小微盘估值相对较高。
流动性
宏观流动性层面，“M2-社融”剪刀差较前值小幅回升至-0.2%，M1增速保持在过去一段时间以来的高位运行，广义流动性有所放松，同时狭义流动性也处于较宽松水平。
政策面
扩大内需，贷款贴息，免费学前教育，反内卷。
（二）债券市场
债券利率呈现震荡上行态势。尽管8月披露的7月经济数据和信贷数据均表现欠佳，且8月流动性持续把持在较宽松状态，但在市场不断抬升的风险偏好驱动下，债券利率呈现震荡上行态势。直至月末，随着股市上涨斜率的放缓，债券利率上行态势才出现扭转。截至月末，10年期国债活跃券收益率震荡逼近1.78%。
三、机会解读
展望后市，投资者信心修复等待政策的进一步助力。
主要逻辑
政策面：
8月宏观政策延续7月政治局会议定调，宏观政策贯彻“持续发力、适时发力”基调。《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》、《国务院办公厅关于逐步推行免费学前教育的意见》等政策先后公布，表明扩大内需仍是当前政策最重要目标之一。往后看，由于上半年经济整体景气度位于高位，后续政策重心可能会从稳增长转向调结构。
基本面：
美国关税政策已经逐步明朗，关税对基本面冲击整体可控，同时国内政策发力有望对内需形成支撑，预计基本面将保持平稳运行。
流动性：
央行宽货币政策发力，银行间流动性已经处于较宽松状态。
重点关注板块
AI算力：当前AI板块正迎来“技术突破—场景落地—政策催化”三重驱动下的历史性投资机遇。2025年政府工作报告首次将“人工智能+”上升为国家战略，明确提出科技支出显著增加，重点支持具身智能、智能机器人、AI终端等方向。DeepSeekR1模型技术突破引发产业格局重构，国产替代与成本革命共振。AI应用场景向高价值领域深度渗透，智能制造、智慧医疗、消费终端、政务民生等千亿级市场爆发在即。聚焦技术突破层（多模态开源模型、具身智能机器人、边缘计算芯片）、场景应用层（工业智能体、AI+医疗诊断、政务数字化解决方案）、政策受益层（智算中心建设商、数据合规服务商、AI伦理治理平台）等多个受益于AI技术革命的投资方向。
军工：印巴冲突中，巴基斯坦使用中国歼-10CE战机、霹雳-15导弹等装备击落印度“阵风”战机，形成“战场广告”效应，强化军贸逻辑。Wind数据显示，2025年中国国防预算同比增长7.2%，连续四年高增长，随着“十四五”收官年和建军百年目标的临近，装备采购加速，国产化逻辑下，军工企业订单显著增长。
工业金属及稀土：工业金属供给仍呈现偏紧格局，而地缘政治风险下的资源博弈或加剧对供给端的扰动，且下半年海内外政策有望维持宽松基调，工业金属价格或偏强运行。稀土板块供给端持续收紧，工信部、国家发改委和自然资源部《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》正式出台，配额管控+出口限制重塑全球供应链，中国稀土定价权持续强化。
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