宏观方面：
9月以来美联储降息预期逐步升温，根据美国劳工部9月5日公布数据。8月新增非农2.2万人，低于预期的7.7万人，3个月平均增长2.9万人。8月美国失业率（U3）从前值的4.25%小幅升至4.32%，为本轮高点。薪资与工时方面，时薪同比增3.7%，低于前值的3.9%，工资总额指数8月同比5.0%，持平于前值，环比0.4%，较前值0.6%有所弱化，工时方面，整体平均每周工时维持在34.2小时，已经连续三个月保持不变。整体来看，就业市场确认降温，CME Fed Watch数据显示，市场预期美联储将在9月、10月、12月连续降息，降息概率分别为92%、72.6%、67.9%。从资产表现来看，美债收益率快速下行，美元指数同步回落，黄金价格显著上涨。
另外，据美国劳工统计局最新公布的报告，美国8月PPI数据全面不及预期，且环比意外转负，为四个月来的首次，这进一步支持了美联储降息的理由。数据公布后，交易员加大了对美联储9月降息50个基点的押注。据CME“美联储观察”，美联储9月降息50个基点的概率升至10%，降息25个基点的概率为90%。
数据逐步证实推动降息的必要性，待美国CPI数据公布进一步稳固预期。另一方面，特朗普在其社交平台“真实社交”上发文再次批评美联储主席鲍威尔，并敦促立即大幅降息。特朗普写道，美国“没有通胀”，美联储“必须立刻大幅降息”，并称鲍威尔是“一场彻底的灾难”，还表示鲍威尔“毫无头绪”。总体而言，9月降息或已成定局，区别在于幅度上的变化。
利率方面：
数据来源：同花顺iFinD
截止日期：2025年9月11日
信用方面：
高收益债数据：
周三（9月10日），信用债高收益成交总量116.14E，较周二上升64.45%；其中，城投债成交量54.75E，增加9.73%；山东成交量21.48E，较周二增长29.24%，此外，贵州、云南成交量较高，分别为7.46E及3.14E。地产债成交量10.26E，增加296.86%；其他产业债成交量51.13E，增加181.86%。
市场新闻跟踪：
陕西省财政厅发布《关于提前偿还部分陕西省政府债券的通知》，决定提前偿还总计0.9亿元政府专项债券本金，原本将在2029年及2030年到期时一次性偿还。从提前偿还的品种和招标数量来看，本次计划提前偿还2019年陕西省省属公立高校建设专项债券（一期）—2019年陕西省政府专项债券（九期）面值0.6亿元、2020年陕西省社会事业专项债券（三期）—2020年陕西省政府专项债券（十一期）面值0.3亿元。上述两期专项债对应陕西艺术职业学院新校区二期建设项目。偿还资金来源为专项债券对应资产提前处置变现收入。
转债方面：
今日转债市场出现上涨，中证转债指数上涨1.23%，可转债等权指数上涨1.55%。今日转债市场成交额768.71亿元，成交额相比上个交易日小幅放量。A股今日集体大涨，截至收盘，沪指涨1.65%，深证成指涨3.36%，创业板指涨5.15%，北证50涨1.59%。沪深京三市全天成交额24646亿元，较上日放量4606亿元。全市场超4200只个股上涨。板块题材上，CPO、铜缆高速连接、半导体、光刻机、卫星通信等科技股涨幅居前；贵金属、油气、影视院线、旅游、乳业、CRO概念股表现落后。
今日猪肉板块表现较好。农业农村部畜牧兽医局会同国家发改委价格司计划于9月16日召开生猪产能调控企业座谈会，会议将研究部署2025年下半年及2026年生猪产能调控工作。这一政策信号释放出监管层对行业产能的干预意图，有助于缓解市场对产能过剩的担忧，从而提振板块情绪。政策层面的积极动作通常被视为行业拐点的预示，增强了投资者对行业未来发展的信心。从9月1日至9月10日的wind数据显示，全国生猪均价在6.70-7.09元/斤之间波动，整体呈震荡走势。尽管同比仍处低位，但短期内价格企稳迹象明显，尤其是自繁自养利润仍维持正值，反映出行业边际改善的趋势。此外，肥标价差的扩大也表明生猪供给偏紧，为猪价提供一定支撑。生猪养殖企业的成本控制能力成为近期市场关注的重点。例如，2025年8月，生猪自繁自养利润已降至52.65元/头，而2023年底生猪总成本为2,279.66元/头。随着饲料原料价格的下行，养殖成本逐步降低，头部企业通过精细化管理、技术升级等方式进一步压缩成本，提升了盈利空间。成本端的改善在猪价低迷时期尤为重要，成为支撑板块估值的重要因素。建议关注猪肉板块转债标的。
近期通信板块表现较好，甲骨文（ORCL）在2025年9月9日发布的2026财年第一财季财报中，尽管当季营收和每股收益略低于预期，但其未来业绩指引大幅超出市场预期，引发市场强烈反响。财报显示，甲骨文的“剩余履约义务”（RPO）达到4550亿美元，同比增长359%，主要得益于与OpenAI、Meta、英伟达等AI领域头部企业的巨额云服务合同。公司预计2026财年云基础设施业务将增长77%至180亿美元，并在未来四年分别达到320亿美元、730亿美元、1140亿美元和1440亿美元。这一系列数据表明，甲骨文已深度融入AI基础设施建设，成为全球AI算力需求增长的核心受益者。受此消息提振，今日通信板块整体表现积极。甲骨文的业绩指引不仅验证了AI基础设施的高景气度，也为通信产业链提供了长期增长动力，推动相关标的估值修复。建议关注通信板块转债标的。
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