美国8月PPI数据不及预期!

【市 场 综 述】

A股三大指数集体上涨。截至收盘，沪指涨1.65%，收报3875.31点；深证成指涨3.36%，收报12979.89点；创业板指涨5.15%，收报3053.75点。行业板块方面，硬件设备、半导体、软件服务板块相对表现较好；医药生物、消费者服务、纺织服装板块表现相对较弱。

数据来源：Wind

【要 闻 点 评】

1.美国8月PPI数据不及预期

美东时间9月10日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国8月PPI同比增长2.6%，低于预期的3.3%，前值为3.3%；8月PPI环比下降0.1%，大幅低于预期0.3%，前值为0.9%。报告显示，美国8月核心PPI（剔除食品和能源）同比增长2.8%，亦低于预期的3.5%，前值为3.7%；8月核心PPI环比下降0.1%，大幅低于预期的0.3%，前值为0.9%。美国8月PPI数据呈现结构性分化特征，剔除食品和能源的商品价格上涨0.3%，主要受关税影响。与此同时，服务业成本下降0.2%，对整体通胀形成缓冲。与此同时，特朗普政府正在极力施压美联储尽快降息。（券商中国）

点评：

美国8月PPI环比意外转负，为四个月来的首次，这进一步支持了美联储降息的理由。目前华尔街几乎确信美联储将在下周的会议上降息，且部分分析师押注降息幅度可能上调至50个基点。据CME“美联储观察”，目前美联储9月降息25个基点的概率为90%，降息50个基点的概率升至10%。

【市 场 观 点】

中国制造业在全球竞争当中的压力在减缓，长期资本回报率有提升潜力。在当前全球高融资利率的环境之下，中国制造业在全球份额上的竞争压力在减缓而不是增加，中国的低资本成本（尤其是债务资金成本）成为了全球的资金成本洼地。

这在很多行业上都会带来优势，比如数据中心的投建、创新药的研发、新能源电站的投建等。建议用结构调整而不是仓位调整去应对波动，聚焦在有真实利润兑现或者强产业趋势的行业，重点关注消费电子、资源、创新药、化工和游戏。对于消费电子，重点关注果链在9月9日苹果秋季发布会后的重估机会，并且密切关注今年底到明年整个端侧AI逻辑扩散，可能带来的端侧设备、算力芯片、通信模组在内更广泛的机会，VR概念结构中果链的成分更高。对于其他推荐的行业，资源、创新药和游戏分别建议关注有色概念和稀有金属概念（聚焦稀土和能源金属）、恒生创新药概念（聚焦在大的制药公司而非小盘股炒作）和游戏概念。同时，重点提示关注供给在内，需求增长在外，中国已经或有希望有持续定价能力的行业，建议关注稀土、钴、钨、磷化工、农药、氟化工、光伏逆变器等方向。最后，对于近期调整的军工板块，军贸出口的放量是利润率和成长性的核心突破口，市场必须要看到更多实例验证，9月3日的阅兵并不是催化事件的兑现，而恰恰是军工板块长期逻辑的开始，建议对此保持耐心。

【投 资 风 向】

欧美国家的高债务资金利率持续挤出私人部门投资

今年以来主要发达国家政府债利率均持续上升，甚至包括德国这样一直严守财政纪律的国家，近期政府债券利率也持续上升，美国、英国、日本等国的长期国债最近遭遇持续的抛售。尽管不少国家试图增加政府预算并驱动投资，但制造业PMI一直未有起色，德国、法国、英国、美国今年以来制造业PMI普遍保持在荣枯线之下。

海外央行在经济走弱的环境下被迫步入降息周期

截至2025年8月，主要国家2020年以来制造业PMI低于荣枯线月数占比，德国、法国均在6成以上，意大利、美国、英国也在5成以上，德国最长低于荣枯线月数甚至达到了38个月。即便是美国，近期也存在明显的劳动力市场走弱迹象。根据美国劳工统计局公布的数据，美国8月季调后非农就业人口录得2.2万人，远低于市场预期的7.5万人。