8月债市整体处于逆风期，市场风偏不减、债市投资者心态不稳，更深层次的担忧来源于“反内卷”等政策带来的“再通胀”预期。但短期来看，债市逆风期最艰难的时间可能已过。对接下来9月的债市依然可以保持关注：
1.货币政策宽松呵护，美联储9月降息可期
8月央行买断式逆回购和MLF投放相对积极，增值税改革调整后央行整体投放偏呵护，货币政策宽松延续；海外方面，美国就业数据走弱，鲍威尔鸽派表态提振全球市场情绪，美联储9月降息似乎已经板上钉钉；虽然目前国内降准降息的诉求并不强烈，总量政策概率偏低，但美国再次步入降息周期和最近人民币的表现，为国内的货币政策营造了宽松的环境。
2.基本面延续弱修复，短期边际改善或有限
8月中旬公布的7月通胀、信贷以及经济数转弱，一是PPI同比持稳，二是当月信贷环比负增长，三是社零读数回落，固投单月同比转负，需求端走弱的特征比较突出；后续的8月数据预计消费或有改善，但投资或延续低位，叠加去年“两新”在 7 月下旬加力、8 月基数开始走高，经济读数或受高基数影响“有限”修复。
3.股债跷跷板效应减弱
8月以来股市上涨斜率上升，中国资产重估正进入新阶段，中美“战略相持”+新旧动能转换见成效+通缩叙事好转+资金面活跃等共同构建了对权益资产更为友好的大背景。目前市场情绪不算过热，部分资金止盈需求+关键时点临近，短期股市波动可能放大，不排除短期震荡整固可能。债券目前调整至具备一定性价比的位置，配置型机构仍有配置需求。
现阶段在风偏提升和基本面预期改善的大背景下，中长期债市可能仍处在逆风期，需要更加灵活应对。但短期看，本轮股市上涨的驱动力流动性和情绪>盈利，货币政策宽松，央行呵护流动性态度明显，基本面底色尚未逆转，债市目前还不具备大幅转熊基础。且近期权益止盈需求开始显现，组合可以保持适中的久期，保持流动性及市场敏锐度，注重波段操作和交易机会。
$前海联合泳辉纯债A(OTCFUND|007327)$$前海联合泰瑞纯债A(OTCFUND|008636)$$国债指数(SH000012)$
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