今日（9.12），在海外消息扰动仅一天后，港药强势反弹，可T+0交易的$港股通创新药ETF(SZ159570)$成交额快速突破13亿元！资金面上，继昨日疯狂吸金7.42亿元，今日盘中巨幅揽金3.7亿元！截至9月11日，$港股通创新药ETF(SZ159570)$最新规模超208亿元，规模和流动性持续领跑同类！
消息面上，9月10日，报道称美一份草案建议限制美国制药企业从中国购买实验性药物的权益交易。报道称，高层正在讨论一项行政命令，拟对美国制药企业收购中国研发的创新药物设限，涵盖肿瘤、肥胖、心脏病等领域。该草案若实施，可能限制美国药企获取中国实验性药物的渠道，并加剧供应链风险。尽管该篇报道披露了官方观点，即高层未积极考虑”该行政令草案“。但昨日仍引发了创新药板块股价的波动。
对于该消息，申万宏源证券指出，草案建议不符合行业趋势也不符合美实际情况，该草案的落地概率极低。首先，美高层已明确表态“未积极考虑”，显示推进方向不明朗。其次，美国跨国药企通过低成本获取中国Biotech创新成果受益显著，其在美高层的游说力量远大于Biotech投资人，对中国创新药BD 交易的限制措施难以真正落地。再者，即便美国单边收紧，中国Biotech仍可通过与欧洲药企合作、设立海外新公司（NEWCO）等方式出海，绕开政策限制。最后，FDA审批始终坚持以科学和患者利益为导向，若草案涉及阻碍癌症等重大疾病患者获取创新疗法，将引发严重伦理争议。
【三重逻辑支撑，中国创新药出海势不可挡】
申万宏源证券认为，三重逻辑将支撑创新药后续行情，即“创新升级+盈利拐点+出海BD常态化”：
1）创新升级：中国Biotech已在全球创新赛道展现突出能力，PD-1/VEGF 双抗、EGFR/c-MET 双抗ADC等全球重大创新产品不断涌现。此外，近期WCLC会议上百利天恒、华海药业等国内企业在大会上展示了相关产品的优异数据，再次验证了国内企业在FIC 领域的研发实力。
2）盈利拐点：以百济神州、信达生物为代表的龙头Biotech 预计在2025 年实现盈利拐点，后续有望保持高增长态势。伴随产业化能力提升和产品线扩张，预计未来将有更多Biotech 步入盈利周期。
据西南证券统计，港股创新药已进入盈利期。今年上半年，港股创新药板块实现归母净利润18亿元，利润首次扭亏为盈。当前，创新药产业已步入一个以盈利驱动为主的新周期，基本面已明确出现拐点。头部企业在商业化产品的推广中实现盈利，海外的授权及全球临床突破也在加速研发价值的转化。此次产业趋势的变化标志着十年的技术积累正在逐步转化为实际的商业成果。西南证券坚定看好创新药投资前景，差异化产品叠加优异商业化能力的企业大有可为，同时创新药出海也有望成为企业寻求估值溢价的关键破局路径。
随着港股18A医药上市公司创新品种的落地，业绩弹性正逐步释放。西南证券选取了50家港股18A医药上市公司，2025年上半年收入总额449亿元，归母净利润27.27亿元。2025年上半年收入增速31.48%，归母净利润整体扭亏为盈，增速128.4%。2025年上半年实现收入正增长的公司有31家，占比62%，28%公司实现利润正增长。2025年上半年研发投入175亿元，同比-1.16%。2025年上半年港股18A公司现金及等价物844亿元，同比+26.99%。
（来源：西南证券20250911《港股医药行业2025年半年报总结》）
3）出海BD 常态化：截至2025 年9 月，根据丁香园数据库信息，中国内地对欧美license-out总额达943 亿美元，远超2024 年全年519亿美元。随着临床管线加速推进，后续里程碑付款将逐步兑现，成为业绩增长的重要驱动力。
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风险提示：基金有风险，投资需谨慎。文中个股仅作为指数成份股客观展示，不代表任何投资建议。港股通创新药ETF（159570）属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者。本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议。本基金投资范围包括港股，会面临因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
港股通创新药ETF（159570）标的指数为国证港股通创新药指数，该指数近5个完整年度（2020-2024）的涨幅分别为88.80%、-21.59%、-25.60%、-22.80%、-10.50%。
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