美国8月通胀数据符合预期，支持美联储降息

上周全球大类资产表现为：股票（MSCI全球股票指数上涨1.72%）>商品（彭博全球商品指数上涨1.33%）> REITs（富时EPRA/NAREIT全球REITs指数上涨1.01%）>债券（彭博全球综合债券指数上涨0.20%）。

股票方面，上周全球主要股票市场多数获得正收益，新兴市场股市（MSCI新兴市场+3.89%）表现好于发达市场股市（MSCI发达市场+1.47%）。新兴市场中，巴西与俄罗斯代表股票指数收跌。巴西IBOVESPA指数下跌0.26%；俄罗斯MOEX指数下跌2.13%，乌克兰与俄罗斯的冲突仍持续，欧盟12日宣布延长对俄罗斯个人和实体制裁，并称准备对俄罗斯追加制裁，美国总统特朗普称准备进入制裁俄罗斯的第二阶段。中国与印度股市录得较好表现。印度NIFTY50指数上涨1.51%，印度2025年第二季度GDP同比增7.8%，高于市场预期的6.7%，创一年多最快增速，主要得益于出口商在关税生效前加紧向美国发货。中国港股与A股上涨，港股恒生指数上涨3.82%，恒生科技指数上涨5.31%，A股沪深300指数上涨1.38%，万得全A指数上涨2.12%。发达市场股市中，日本日经225指数上涨4.07%，日本首相石破茂宣布辞职，市场预期为赢得民众支持，日本政府可能会推出更多财政支出。美国纳斯达克指数上涨2.03%，标普500指数上涨1.59%，道琼斯工业指数上涨0.95%，甲骨文公司财报指引再度点燃科技行情，美国8月通胀数据符合预期，基本锁定美联储9月会议降息。欧洲STOXX600指数上涨1.03%，欧央行议息会议继续按兵不动，上调经济增长预测，下调通胀预测。行业层面，上周全球股市中，信息技术与公用事业较全球股市获得相对收益，其他行业表现均落后于全球股市，其中医疗保健与日常消费品行业录得负收益。

大宗商品方面，以色列袭击哈马斯领导人、俄乌冲突持续，布伦特原油期货价格上涨2.27%至66.99美元/桶，成品油价格均上涨，美国天然气价格下跌；工业金属价格回暖，铜、铝、镍、铁矿石均录得不同程度上涨，但螺纹钢价格小幅下跌；黄金价格持续创历史新高，上周上涨1.57%至3643.14美元/盎司，白银价格上涨2.88%至42.19美元/盎司。

债券市场方面，美国不同期限国债收益率窄幅波动，三个月收益率上行1.9bp至4.028%，二年期收益率上行4.7bp至3.558%，十年期收益率下行0.9bp至4.067%。欧洲主要国家的十年期国债收益率上行，英国上行6.6bp至4.670%，法国上行9.8bp至3.505%，德国上行7.3bp至2.713%。日本十年期国债收益率上行2.3bp至1.581%；中国上行至1.787%。汇率方面，美元指数走弱至97.550，较上周下行0.22%；欧元对美元升值0.145%至1.1734，英镑对美元升值0.348%至1.3556，日元兑美元贬值0.169%至147.68；人民币兑美元中间价最新为7.1019，周度变化为-0.0633%。

经济数据方面，美国8月通胀数据符合预期，支持美联储降息。8月PPI同比+2.6%，低于预期+3.3%，环比-0.1%，预期为+0.3%。8月CPI同比为+2.9%，高于前值+2.7%，符合市场预期，CPI环比+0.4%，高于市场预期+0.3%与前值+0.2%；核心CPI同比+3.1%，核心CPI环比+0.3%，核心CPI变化与预期及前值持平。分项看，核心商品环比增速从前值+0.2%上升至+0.3%，主要受二手车价格回升带动。受进口影响较大的服装、新车、家电、手机等环比有所回升，不过窗帘地毯、药品等环比增速有所回落，整体来看剔除二手车后的核心商品环比增速与7月持平，关税传导尚未提速。核心服务环比从+0.365%下降至+0.349%，总体维持稳定，租金、机票、酒店价格正贡献，但医疗服务、休闲娱乐、教育和通讯服务价格环比回落。截至9月6日当周的首度申领失业救济人数超市场预期。9月密歇根大学消费者信心调查初次调查结果走弱，消费者信心指数下行，对长期通胀担忧回升。预计美联储9月议息会议至少降息25bp，对未来美联储货币政策持更鸽派判断。

欧洲方面，欧央行继续按兵不动，将存款机制利率维持在2%不变，主要再融资利率和边际贷款利率维持在2.15%和2.40%不变，符合市场预期。官员认为利率对于应对特朗普的贸易关税、地缘政治紧张局势以及最近令市场不安的法国政治动荡的影响是合适的。重申将采取数据依赖和逐次会议的方式来决定适当的货币政策立场。欧洲央行上调2025年和2026年的通胀预期，下调2027年的通胀预期，预计2025年通胀率为2.1%，2026年为1.7%，2027年为1.9%（6月预期分别为2.0%、1.6%、2.0%），2025年核心通胀率为2.4%，2026年为1.9%，2027年为1.8%（6月预期分别为2.4%、1.9%、1.9%）。欧央行上调对经济增速的预测，欧洲央行预计，2025年GDP增长率为1.2%，2026年为1.0%，2027年为1.3%（6月预期分别为0.9%、1.1%、1.3%）。

数据来源：以上市场数据来源彭博社。

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