>>行情回顾
上周股涨债跌。具体来看，股票市场本周延续修复，沪指盘中创阶段新高，全周成交量有所回落。债券情绪本周遭受较大冲击，长端弱势，曲线整体走陡。转债市场本周震荡为主，成交量小幅缩量。
图：上周行情
数据来源：Wind，统计时间2025年9月8日-9月14日
>>要闻回顾
09.05 《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》向社会公开征求意见
09.05 货币数据：2025年8月人民币贷款增加5900亿元，同比少增3100亿元；8月社会融资增量25693亿元，同比少增4630亿元，社融余额同比从7月的9.0%降至8.8%；8月M1同比增速为6.0%，M2同比增速为8.8%
09.10 价格数据：8月CPI同比下降0.4%，PPI同比下降2.9%
>>后市思考
本周市场关注价格和货币数据，以及行业规则影响。价格数据方面，PPI符合预期而CPI略低于预期；货币数据方面，贷款略低于预期但M2-M1剪刀差收窄仍是亮点。本周公募赎回费调整等规则传闻冲击市场，引发市场对公募基金负债端担忧，公募机构偏好的超长债、政金债、二永债明显弱于整体市场。但调整过后配置力量逐渐出现，下半周债市有所企稳。权益市场方面，指数延续快速修复，“小盘+成长”持续占优，“大盘+价值”则相对受到压制。
总体看，权益当前指数走势和风格表现，体现出风险偏好仍处于高位。随着成长风格大幅走高后，近期受到压制的价值股和高股息资产可能逐渐回归平衡。债市本周主要受到赎回费制度以及公募赎回压力影响，随着股市达到阶段高位后波动有所放大，债券逐步对股票表现有所脱敏。本轮超长端调整幅度达到近年较高水平，绝对水平接近一季度调整高点，对配置盘的吸引力有所提升，可能逐步构建利率顶部，在基本面数据延续和流动性宽松维持的局面下，可耐心等待修复机会。
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