宏观方面：
8月社融增加2.57万亿元，同比少增4630亿元，与市场平均预期大致持平；社融存量增速为8.8%，较上月下降0.2个百分点。各分项中，实体信贷、政府债券同比少增，未贴现银行承兑汇票与外币贷款同比多增。
人民币贷款方面，新增人民币贷款5900亿，较前月有所改善。结构上来看，居民部门仍然需求疲弱，同比少增约1600亿；企业部门当月，企业实际信贷5400亿，同比多增2400亿。其中，企业短贷增加了700亿元，同比多增2600亿，为2017年以来同期最高。企业中长贷增加了4700亿元，同比仅小幅少增200亿元，表现要明显好于7月。政府债融资增加1.37万亿元，同比少增2519亿元，主要是源于去年同期高基数，这种高基数将延续至年末，拖累社融同比表现。但剔除政府债同比来看较前月呈现修复态势。
广义货币供应量上，M2增速与上期持平，M1同比增速为6%，较上月提升0.4pct。去年同期低基数是驱动因素之一，M1-M2剪刀差持续修复，资金活化现象仍在持续。
利率方面：
数据来源：同花顺iFinD
截止日期：2025年9月15日
信用方面：
高收益债数据：
周五（9月12日），信用债高收益成交总量75.63E，较周四下滑22.44%；其中，城投债成交量51.19E，减少22.79%；山东成交量18.70E，较周四降低3.01%，此外，贵州、陕西成交量较高，分别为6.39E及3.61E。地产债成交量6.14E，增加73.08%；其他产业债成交量18.31E，减少33.85%。
信用利差周度（9.8-9.12）：
上周信用债收益率多数下行。城投债利差多数下行1-3BP。外部评级AAA、AA+、AA级平台信用利差总体较上周均下行2BP。AAA+平台中，甘肃上行3BP，AA+级平台中贵州、黑龙江下行4BP，甘肃、青海持平，AA级平台中吉林、贵州持平。分行政级别来看，省级平台信用利差下行1BP，地市级和区县级平台信用利差总体均下行2BP。产业债利差多数下行，央国企地产债利差下行1-2BP，混合所有制地产债利差回落4BP，民企地产债利差上行41BP。
转债方面：
今天转债市场出现下跌，中证转债指数下跌0.72%，可转债等权指数下跌0.81%，成交额为684.19亿元，相比上个交易日缩量。
今日电工电网板块涨幅较好。电工电网板块作为电力设备的重要组成部分，受益于电力系统持续升级和新型电力系统建设的推进。2025年1-7月，全国电网累计投资达3315亿元，同比增长12.50%。同时，特高压建设加速，2025年有望核准“四直四交”项目，进一步推动行业需求增长。随着新能源装机容量的快速增长，电力系统对配套设备的需求显著上升。2025年1-7月，全国新增发电装机容量达32480万千瓦，同比增长75.72%。新能源的快速发展对电网设备、储能系统、智能配用电等细分领域形成直接拉动。国家能源局等相关部门持续推动电力市场化改革，包括输配电定价机制优化、绿证交易机制完善等。2025年8月，国家能源局提出探索实行单一容量制电价和两部制电价，推动就近消纳项目成本机制优化，为电力设备行业提供了政策支持。建议关注电工电网板块转债标的。
今日汽车行业表现较好。2025年9月12日，工业和信息化部等八部门联合印发《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，明确提出2025年全年汽车销量目标为3230万辆左右，其中新能源汽车销量目标为1550万辆左右，同比增长约20%。政策层面持续推动新能源汽车渗透率提升，同时规范市场竞争秩序，为行业营造健康发展的环境。此外，新能源汽车购置税减免政策延续至2027年底，进一步刺激市场需求。wind数据显示，2025年9月12日，汽车板块5日均线MACD指标显示正值，表明短期趋势向上。此外，近三个月汽车智能化与电动化指数累计涨幅达33.17%，市场对技术进步的预期推动板块走强。建议关注汽车板块转债标的。
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