8月经济数据公布！

【市 场 综 述】

A股三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指跌0.26%，收报3860.50点；深证成指涨0.63%，收报13005.77点；创业板指涨1.51%，收报3066.18点。行业板块方面，电气设备、汽车与零配件、媒体娱乐板块相对表现较好；电信服务、国防军工、银行板块表现相对较弱。

数据来源：Wind

【要 闻 点 评】

1.8月经济数据公布

8月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，环比增长0.37%。分三大门类看，采矿业增加值同比增长5.1%，制造业增长5.7%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长2.4%。装备制造业增加值同比增长8.1%，高技术制造业增加值增长9.3%，分别快于全部规模以上工业增加值2.9和4.1个百分点。8月份，全国服务业生产指数同比增长5.6%。分行业看，信息传输、软件和信息技术服务业，金融业，租赁和商务服务业生产指数同比分别增长12.1%、9.2%、7.4%，分别快于服务业生产指数6.5、3.6、1.8个百分点。（国家统计局）

点评：

8月份宏观政策协同发力，国民经济运行总体平稳，转型升级稳步推进，高质量发展取得新成效。也要看到，外部环境不稳定不确定因素较多，我国经济运行仍面临不少风险挑战。下阶段，我国将着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，深化改革开放创新，激发各类经营主体活力，推动经济平稳健康发展。

2.8月70城房价数据公布

国家统计局的数据显示，8月份，70个大中城市中，新房价格环比上涨城市增加，一、二线城市新房价格同环比降幅收窄。数据显示，8月份，一线城市新房价格环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中，上海上涨0.4%，北京、广州和深圳分别下降0.4%、0.2%和0.4%。二线城市新房价格环比下降0.3%，降幅收窄0.1个百分点。三线城市新房价格环比下降0.4%，降幅扩大0.1个百分点。从二手房来看，8月份，一线城市二手房价环比下降1.0%，降幅与上月相同。（券商中国）

点评：

8月新房价格上涨城市数量有所增加，主要是二线城市多起来，说明过了7月份的市场淡季后，市场进一步朝止跌回稳方向迈进。各地购房政策非常宽松，且加大了好房源的供给，客观促进了销售行情的改善。房地产市场止跌回稳是一个较长的过程，中间有反复是正常现象。

【市 场 观 点】

本轮行情的驱动力主要来自于相对理性的资金，高净值人群以及企业客户的参与热情明显更高，直投股票的过程中通常会充分借助市场研究资源，或者通过量化、主观多头私募等产品入场，这都导致增量资金机构化的特征极为明显。从更广义的“存款搬家”来看，居民更多资金还是通过购买银行理财和保险产品，间接实现权益资产的增配。这种资金结构决定了行情在绝大多数时间都会聚焦高景气的产业趋势或是拥有可持续现金回报的资产，主要分布在资源、新质生产力（AI、创新药等）以及出海。未来要放在全球业务视角下去看待A股的基本面，国内的价格信号和库存周期的框架跟真实的市场脉络偏离可能会越来越明显，A股正处于由内需主导的新兴市场特征向跨国企业和全球需求主导的发达市场特征转型的早期。可关注中国制造业在全球份额和竞争力的逐步变现，比如算力链、机械（机器人、两轮车等等）、游戏出海、创新药出海。或可密切关注今年底到明年智能手机设备陆续引入AI Agent带来的变化，AI行情从云侧逐步切端侧是一条重要线索，可能会带来端侧设备、算力芯片、通信模组在内更广泛的机会。VR概念的样本股结构中果链的成分更高（消费电子ETF当中算力的成分还是偏高）。军贸出口的放量是利润率和成长性的核心突破口，十五五期间或许有持续重大突破，9月3日的阅兵并不是催化事件的兑现，而恰恰是军工板块长期逻辑的开始，需要对此保持耐心。

【投 资 风 向】

本轮行情涨得多的品种，多数跟出海相关

6月以来截至9月12日，涨幅最大的15家龙头公司，其中有12家都是出海逻辑，主要是海外AI链（光模块、PCB、服务器、液冷、氮化镓、玻纤）、创新药BD、海外/全球定价的资源股（稀土、铜）、优势产业出海降维打击抢份额（游戏、扫地机器人）、端侧AI代工链。

当前市场成交额仍高于均衡水平

从历史情况来看，截至2025年9月12日，2012年以来A股日均换手率约为1.4%，在市场情绪低迷的年份，全A年日均换手率水平或下降至1%以下，在市场相对活跃的年份，全A年日均换手率水平达1.5%以上。综合来看，若市场情绪进入相对平静期，消化情绪溢价后的市场合理换手率在1.7%~1.9%，以当前（截至9月12日）流通市值对应成交额为1.6~1.8万亿元。

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