【核心观点】
8月以来，经济内外部压力显现，贷款、社融、就业、工增、投资和消费、出口都有不同程度的回落或不及预期，显示经济压力加大，有效需求偏弱、企业盈利承压等困难依然存在，同时墨西哥对中国加征关税显示外部环境不稳定不确定因素较多，我国经济运行仍面临不少风险挑战，对冲政策的必要性加大。
《纵深推进全国统一大市场建设》提到着力整治企业低价无序竞争乱象，着力整治政府采购招标乱象，着力整治地方招商引资乱象等基本要求，整治无序竞争、规范地方政府招商等对意味着反内卷政策的持续性，往后看，随着反内卷政策进入深水区，反内卷对宏观总量政策配合的需求加大，财政货币协同刺激总需求才能更好的贯彻反内卷配合实现物价修复目标。随着美联储9月降息，政策可能再次迎来窗口期，因此不低估总量政策出台的可能性。
随着央行和国家统计局公布了8月份最新的金融和工业数据，8月份的经济图景已经较为清晰，8月信贷社融数据走低、消费投资增速承压，工业增加值回落，失业率上升，叠加外部环境的不确定性，中国经济正面临内外双重挑战。
中国人民银行和国家统计局公布的8月经济数据显示，中国经济内生动力有所减弱，新增人民币贷款同比少增3100亿元，社会融资规模同比少增4630亿元，表明实体经济融资需求持续疲软。同时，工业增加值增速放缓至5.2%，低于市场预期5.75%和前值5.7%，固定资产投资和社会消费品零售总额增速双双不及预期，分别仅为0.5%和3.4%，内需不足问题依然突出。8月份城镇调查失业率平均值为5.2%，当月值为5.3%，表明就业市场仍面临一定压力。就业压力的持续存在，直接制约了居民收入增长和消费能力释放。青年群体、农民工等重点群体就业形势依然严峻，结构性失业问题亟待解决。
外部环境方面，外贸出口面临下行压力。8月份出口金额同比增长4.4%，低于市场预期的5.0%。虽然贸易顺差同比增加11.77%，但主要依赖对东盟及“一带一路”沿线国家的出口增长。对美出口大幅下滑，同比降幅达33.12%，成为拖累出口增速的主要因素。中美经贸关系不确定性仍然较大，”外部需求“疲软态势难以快速改善。墨西哥对中国征收关税，美国逼迫欧盟对中国增加关税，进一步加剧了外部环境的不确定性。
这种情况表明，当前经济环境下，市场主体预期偏弱，投资意愿不足，需要财政政策和货币政策协调发力，加大逆周期调节力度。货币政策要保持流动性合理充裕，进一步降低实体经济融资成本。财政政策要更加积极有为，通过减税降费、增加政府投资等方式，有效带动社会投资和居民消费，随着美联储降息预期升温，我国货币政策空间或将进一步打开。四季度可能是重要的政策窗口期，宏观调控有必要前瞻布局、适时加力。
政策加码必要性增加下，对未来权益资产不悲观，可以考虑均衡配置，建议关注银华基金投顾解决方案。
再来看下今日市场：
权益市场：市场走势分化，沪指窄幅震荡，创业板指冲高回落。沪深两市成交额2.28万亿，较上一个交易日缩量2458亿。盘面上，个股跌多涨少，全市场超3300只个股下跌。板块方面，游戏传媒、农林牧渔、电力设备等板块涨幅居前，通信、军工等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.23%，深成指涨0.63%，创业板指涨1.52%。（数据来源：wind,20250915）
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债券市场：国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.21%报115.400元，10年期主力合约涨0.12%报107.805元，5年期主力合约涨0.07%报105.655元，2年期主力合约涨0.01%报102.376元。现货方面，长期国债利率小幅上行，其他品种小幅下行。(数据来源：wind,20250915）
海外权益市场：美国股市纳斯达克指数收盘创下历史新高，三大股指涨跌互现投资者对美联储下周的政策会议充满期待，市场普遍预期美联储将降息以应对就业市场放缓。标普500指数下跌0.05%，纳斯达克指数上涨0.45%，道琼斯工业指数下跌0.59%。欧洲股市小幅下跌，但周线收高，投资者在惠誉公布法国信用评级决定前转趋谨慎。泛欧STOXX 600指数收跌0.11%，法国CAC-40指数微涨0.02%，本周上涨约2%。英国富时100指数收跌0.15%，德国DAX指数下跌0.02%。（数据来源：路透财经，20250912）
海外其他市场：金价上涨，接近本周早些时候创下的纪录高位，美国劳动力市场疲软的迹象强化了美联储将在下周进行今年首次降息的预期。现货金收高0.2%，报每盎司3642.63美元。（数据来源：路透财经，20250912）
其他重要信息：
1、《求是》杂志发表重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》，基本要求是“五统一、一开放”。“五统一”，就是统一市场基础制度，特别是实现产权保护、公平竞争、质量标准等制度的统一；统一市场基础设施，打通物流、资金流、信息流，健全现代商贸流通体系；统一政府行为尺度，地方在推动经济发展特别是招商引资时，哪些能干哪些不能干有明确规矩，不能各行其是；统一市场监管执法，明确市场监管行政处罚裁量基准，一把尺子量到底；统一要素资源市场，促进自由流动、高效配置，减少资源错配和闲置浪费。“一开放”，就是持续扩大开放，实行对内对外开放联通，不搞封闭运行。（数据来源：中国人民银行）
2、中美马德里首日会谈结束，周一将继续，中美两国官员周日结束了在马德里的首日会谈，双方讨论了紧张的贸易关系、中国短视频应用TikTok即将到来的资产剥离期限，以及华盛顿要求其盟国就中国购买俄罗斯石油征收进口关税的问题。（数据来源：路透财经）
3、中国商务部周六公布，自2025年9月13日起对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销立案调查。本次调查期限自开始后通常应在2026年9月13日前结束调查，特殊情况下可延长6个月。（数据来源：路透财经）
4、周五的密西根大学消费者调查显示，9月消费者信心指数初值降至55.4的5月以来最低，预期为58.0。消费者一年通胀预期保持在4.8%不变，五年通胀预期升至3.9%。家庭普遍对2025年的经济持悲观态度，因担心特朗普激进的关税措施。（数据来源：路透财经）
5、中国汽车工业协会今日发布《汽车整车企业供应商账款支付规范倡议》，围绕订单确认、交付与验收、支付与结算、合同期限等关键环节，对整车企业与供应商企业采购合同中相关内容作出规范倡议。（数据来源：wind）
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