一、策略展望：
资金面展望：本周税期资金或有波动，但在央行超量续作6M买断式逆回购和净投放国库定存的呵护下，波动预计低于季节性，税期后资金或回落至低位，DR001下半周将回到略低于7天逆回购利率的水平。
利率债市场展望：上一周，10Y国债利率上行，周中一度上破1.83%，全周10Y国债上行2bp收于1.79%；30Y国债收益率上行5bp至2.08%；10Y国开债收益率上行6bp至1.94%。具体来看，上周收益率先上后下、整体上行：上半周，基金卖出幅度大，同时资金面收敛、特别国债发行、股市表现较好，共同推动利率显著走高，中长端明显弱势。后半周，资金面转松，央行重启买债预期升温，行情有所修复。展望后市，短期来看，债市情绪依然偏弱，公募新规仍会影响机构行为，股市分流、通缩预期消退仍然持续；但央行买断式逆回购积极，且央行购债预期升温，利率向上或有顶部，叠加跨国庆、持票息因素，债市经历调整后阶段性赔率有所改善。10月份后债市将迎来供给淡季，关注股市情绪四季度能否持续，若弱复苏阶段下股市情绪出现反转，叠加宽货币预期形成支撑，债市预期将迎来改善。
外汇：美元方面，美元指数窄幅震荡，全周小幅收跌0.12%至97.62。上周美元指数整体先涨后跌，周初CPI数据整体符合预期， PPI弱于预期，通胀数据整体平稳，不对降息形成掣肘，美元指数从97.25低点企稳反弹；但当周失业金申领数据跳升，市场关注点重回对就业的担忧，市场对年内降息的押注增加至2.8次，美元在98关口反弹遇阻，全周整体收跌。美债方面，10Y美债下行4bp至4.06%，主要由于降息预期进一步增强，推动9月来美债利率持续下行，加之上周财政部标售的美债需求强劲。人民币方面，美元表现弱势下人民币顺势走高，收于7.1224，当周累计上涨0.22%，即期价格持续向中间价靠拢。
美元方面，本周重点关注FOMC九月议息会议，市场预期降息25基点为基本情形；关注联储经济预测、委员会票型及点阵图，及鲍威尔发言，是否对未来降息路径给出暗示和增量信息；此外，关注美联储理事任免及罢免进展，虽然不会对9月降息产生影响，但库克问题法院判决将影响市场对美联储独立性的信心。此外，下周将迎来“全球央行周”，日央行9月加息概率较低，但要关注发言是否降低对未来加息的谨慎度。人民币方面，短期中间价在7.1上方暂时企稳，目前外部压力暂时可控，关注季节性结汇带来的升值压力。
信用策略：上证指数3800点高位震荡，公募负债是否稳定仍有待观察，如果短期仍有被赎回资金流向理财或银行自营，根据其风险偏好，中短利率信用更受偏好，公募持仓较多的二级资本债和超长信用债表现将相对较弱，反之二级资本债将有一定配置价值。
转债方面，反内卷政策回归稳定，偶有消息传出，但下游需求承接能力不强，焦煤、多晶硅、碳酸锂价格总体震荡。股市短期仍强势，流动性充裕，但科技板块整体波动加剧，整体板块轮动预计加剧，建议关注偏成长的科技自主可控板块、红利板块以及二季报优异且有持续性的公司。转债市场供需矛盾仍较大，需求较为旺盛，而供给端25年转债市场规模仍会下降，不过当前转债市场平价中位数、估值中位数以及转债价格中位数均升至近7年最高位，后续关注结构性机会，总体建议关注一是景气度高且有持续性的优质转债，二是新发优质转债，三是红利转债。
二、上周市场回顾：
1. 利率债市场复盘
上一周，10Y国债利率上行，周中一度上破1.83%，全周10Y国债上行2bp收于1.79%；30Y国债收益率上行5bp至2.08%；10Y国开债收益率上行6bp至1.94%。具体来看，上周收益率先上后下、整体上行：上半周，基金卖出幅度大，同时资金面收敛、特别国债发行、股市表现较好，共同推动利率显著走高，中长端明显弱势。后半周，资金面转松，央行重启买债预期升温，行情有所修复。
2. 信用债市场复盘
一级市场：上周信用债总发行量2607亿，发行规模较上周大幅回升，融资环境有所回暖，取消发行债券24亿；加权发行票面在2.06%，较上周增加4.4BP；加权发行期限为3.68年，较上周增加0.63年，其中3年以内信用债发行占62.7%，占比较上周小幅上升；5年以上信用债发行占8.6%，占比大幅回升。
二级市场：二级普信债总成交规模5126亿，成交活跃度较上周小幅回升，成交期限小幅上升至2.29年，其主要受城投债成交期限上行影响，5年期以上信用债成交额仍在低位。低估值成交占比大幅回落，占比在33%左右，主要受二永债低估值成交占比大幅下降。
估值变化方面，利率债收益率在权益市场走强、公募基金赎回费率调整等多重因素的共同作用下显著走高，信用债收益率整体随利率债调整上行，信用利差涨跌互现。分品种来看：上周城投债信用利差窄幅震荡，高评级各期限利差总体持平，5年 AA （2）和AA-利差收窄在6.07-7.07BP之间；产业债收益率全面上行2.56-6.73BP，2年期以内利差上行0.57-1.86BP，3年期以上利差下行0.03-3.47BP；上周基金对二永债的卖出力度为今年以来最高位，二永债表现弱于普信债，商业银行二级资本债方面，1年期收益率上行5.33-6.09BP,信用利差上行1.68-2.44BP，2年期及以上收益率上行8.75-12.16BP，利差上行 3.1-6.43BP。
3. 转债及权益市场复盘
股票方面：上周各股指均上行，上证指数周涨1.52%，深证成指涨2.65%，沪深300涨1.4%，中证500涨3.4%，同花顺全A涨2.1%，创业板指涨2.1%。上涨的行业中，电子、房地产涨6%左右，传媒、农林牧渔涨4-5%，有色金属、钢铁、机械设备、通信、计算机涨3-4%，基础化工、建筑材料、建筑装饰涨2-3%，国防军工、汽车、轻工制造、食品饮料、交通运输、环保涨1-2%，煤炭、电力设备、家用电器、纺织服饰、美容护理、商贸零售、非银金融、公用事业涨0-1%；下跌的行业中，石油石化、医药生物、社会服务、银行跌0-1%，综合板块跌1.4%。
$上银丰益混合C(OTCFUND|011505)$$上银慧诚利60天持有期债券C(OTCFUND|020551)$$上银慧享利30天滚动持有中短债发起C(OTCFUND|015943)$
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