居民资产再配置 加速流向“固收+” | 焦点

近年来，低利率环境叠加理财净值化等因素影响，股债搭配、攻守兼备的“固收+”策略成为很多投资者追求稳健回报的进阶之选，这种趋势在2025年明显加强。

根据Wind数据，2025年一季度采用“固收+”策略的基金规模增长1364亿元，截至年中节点上半年规模增长超2476亿元，环比增速约12%，同期银行理财的规模增速约为4-5%。（数据来自Wind、《中国银行业理财市场半年报告（2025年上）》，“固收+”统计口径为一级债基、二级债基、偏债混合基金及可转债基金）

（图表来源：国金证券）

近期股债市场略有波动，但债券票息打底的 “压舱石”配置属性不变，股票市场中国资产价值重估有望深化演绎，均为“固收+”策略持续发力奠定了基础。展望未来，“固收+”大有可为，具体选择也相当丰富，本期《焦点》栏目和大家来聊一聊。

宏观经济环境是“固收+”大发展的“天时”。

从国内宏观层面来看，此前中央经济工作会议提及，当前我国正处于经济结构转型的关键时期，外部环境不确定性也较大。今年二季度我国经济温和复苏，增速略超预期，但总体价格水平暂偏弱，叠加地产高频数据趋势，市场对后续经济复苏进程的预期仍是稳中求进。

在这样的宏观环境之下，挑战和机遇并存。一方面，为降低实体经济融资成本，流动性或将持续保持宽松状态，低利率的环境预计还将持续一段时间，债市收益率或延续震荡下行趋势。

（图表来源：国金证券）

另一方面，权益市场在流动性充裕、新质产业趋势逐渐明朗、高质量发展逐步推进的过程中，有望跨资产贡献增厚收益。今年以来，“固收+”中“+”活力尽显，“适当提升配置含权量”的市场声音也逐渐响起。

（图表来源：国金证券）

此外，“固收+”的发展也和政策层面大力支持有关。2025年5月，证监会发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》明确指出，要加大含权中低波动型产品、资产配置型产品的创设力度。Wind数据显示，今年上半年“固收+”产品新发规模已经提速增长。

低利率时代全面到来、居民财富再配置需求上升等因素，将推动多元资产配置成为主流，而中国资本市场高质量发展纵深推进，结构性机会仍然非常丰富。

债券市场，稳健配置“压舱石”地位不改，经过调整之后债市在基本面偏弱及货币政策宽松的支持下胜率仍在，但债券投资收益率可能会维持低位震荡，向含权类资产寻求收益增厚的趋势或将更为显著。

转债市场，隐含着对权益市场的乐观预期，经历了一轮显著上涨后当前估值已处于历史相对高位，待相对估值和绝对价格重新展露安全边际时，仍然值得着重布局。

权益市场，近年来情绪明显修复，整体表现不俗、结构分化明显，但尚未到全面高估阶段，仍处于合理区间。面向股票市场和债券市场同时寻求投资机会，也反映出投资者在当前温和复苏环境中对成长性与安全性的双重追求。

目前，市场上采用的“固收+”策略产品已不限于传统股债搭配模式，而是步入多资产多策略动态组合、追求特定风险收益比的时代。

嘉实基金在固收领域深耕超25年，针对不同的市场环境，适配不同投资者风险偏好和收益预期，不断丰富公司旗下的“固收+”产品线，根据波动与收益特征将产品矩阵不同分成了三大类：

第一类：满足理财升级需求、追求中长期绝对收益低波动固收+，比如：嘉实稳裕混合型基金（A类 011249 C类 011250）、嘉实安益灵活配置型（A类 016322 C类 003187）、嘉实稳福混合型基金 （A类009387 C类009388）。

第二类：兼顾风险和收益平衡，一键实现多策略、多资产的组合配置的中波动固收+，追求中长期稳健增值。比如：嘉实稳健增利6个月持有混合（018635）、嘉实稳固收益债券（009089）、嘉实稳盛债券（002749）。

第三类：权益资产相对占比更高、追求高弹性和锐利度的进取型固收+，适合相对进取的投资者，比如：嘉实多利收益A（160718）、嘉实多元收益债券（070015）、嘉实策略优选（001756）。

展望后市，嘉实基金固收+投资总监胡永青表示，大类资产配置方向上，依然看好权益资产的整体表现，居民理财边际搬家的趋势初显，可能会强化其财富效应。将继续秉持稳健投资思路，努力在做好大类资产配置的前提下，结合中观和微观资产定价进行谨慎投资，力争为投资者创造长期绝对回报。

嘉实基金策略投资总监李卓锴指出，债券后市可能面临"利好出尽"与"利空初现"的交织局面，投资节奏的把握将至关重要。权益预计仍是分化格局，具有稳定业绩和分红能力的大市值龙头企业或将仍将是市场的配置重点。

嘉实基金多策略团队投资总监高群山建议，面对市场短期波动，投资者难免会有情绪上的起伏，建议做好投资资金的规划和仓位管理，同时拉长投资时间、耐心持有，避免因短期净值波动而追涨杀跌。

嘉实固收+，致力于让“+”靠得住！对于“固收+”大家还有哪些问题？欢迎留言互动！

风险提示：基金投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。

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