一、 市场回顾
数据时间：2025/9/8- 2025/9/12
上周A股整体震荡偏强，日均成交量较前一周继续下降，继续处于高水平。创业板周表现继续跑赢沪深300，AI周表现强于红利。或许主要受股市整体风险偏好水平仍较高，成长风格相对受益更多的影响。
二、下阶段A股策略
短期股市或偏震荡，结构性投资机会或仍较多，港股科技有望相对占优。可多关注近期风险偏好变化，中期或需观察政策的推进效果情况。短期而言，一方面，外部环境仍存不确定性，国内基本面整体仍待政策端进一步发力。另一方面，稳定资本市场的背景下，股市短期下行空间或较有限。股市风险偏好水平短期有望维持较高水平，结构性投资机会仍较多。止盈资金短期或增多，港股科技或迎基本面预期拐点和美联储降息流动性的双重利好。中期而言，国内政策的推进节奏和政策的效果待持续观察，上市公司的盈利修复程度需要跟踪。由于无风险收益的降低，权益市场当前投资性价比整体或仍优于债市和地产。综合博弈下，短期A股或偏震荡，结构性投资机会仍较多，但或需降低股市整体收益预期。港股科技有望相对占优。或可关注资金流入情况，跟踪日成交量的变化，跟踪风险偏好变化情况。当前或仍可多考虑沪深300指数及指数增强产品的阶段性投资性价比。（比如海富通沪深300增强，A类004513，C类004512）。$海富通沪深300指数增强A(OTCFUND|004513)$$海富通沪深300指数增强C(OTCFUND|004512)$若考虑成长风格收益弹性，当前或可多考虑港股科技板块的投资性价比（比如海富通中证港股通科技ETF发起联接，A类021464，C类021465）。$海富通中证港股通科技ETF发起联接C(OTCFUND|021465)$
三、下阶段影响股市的因素
1、国内宏观：
我国8月出口韧性仍存。据海关统计，8月份，我国货物贸易进出口总值3.87万亿元，同比增长3.5%。其中，出口2.3万亿元，增长4.8%；进口1.57万亿元，增长1.7%，出口、进口连续3个月实现双增长。今年前8个月，我国货物贸易进出口总值29.57万亿元，同比增长3.5%。
货币政策整体仍偏宽松。中国人民银行9月12日发布的金融数据显示，8月末，广义货币（M2）、社会融资规模增速均保持在较高水平，为经济持续回升向好创造适宜的货币金融环境。专家表示，后续宏观政策将保持连续性和稳定性，适度宽松的货币政策仍将保持对实体经济较强的支持力度，财政政策也将积极发力，推动经济进一步回升向好。
2、国内流动性：
上周A股成交额较前一周继续下降。上周Wind全A市场日均成交额23264.15亿元。沪深两市日均换手率较前一周下降，上证指数日均换手率1.31%，深证综指日均换手率3.36%
3、海外宏观：
美国通胀形势呈现复杂局面。8月CPI同比增长2.9%，PPI环比更是大幅上升0.9%，远超预期，显示出显著的上游通胀压力。9月份的密歇根大学消费者调查显示，消费者对未来5-10年的长期通胀预期跃升至3.9%。同时，工资增速放缓也有助于减轻企业成本压力并控制未来的通胀风险。这种复杂的通胀局面使得美联储的决策更具挑战性。
数据来源：Wind，海富通基金，截至2025/9/15日数据
注：偏股基金指Wind偏股混合型基金指数（885001.WI），红利指中证红利指数（000922.CSI），AI指万得人工智能指数（884201.WI），白酒指万得白酒指数（884705.WI），新能源指万得新能源指数（884035.WI）
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