固收市场观点
下半年以来，随着股市超预期上涨和“反内卷”政策成为市场的交易主线之一，债市震荡走弱。上周10年国债突破1.80%整数关口，短期的做空力量得到一定程度释放。
8月份经济和金融数据逐步公布，其中制造业PMI环比改善但是还处于50以下；CPI同比负增长但是核心CPI连续四个月涨幅扩大，PPI环比改善；社融增速略有回落，信贷需求不佳，但是M1涨幅扩大，存款活化程度进一步提高；地产销售数据继续下跌，社零累计同比和工业增加值累计同比环比减弱。整体来看，经济的先行指标和价格指标略有改善，其他方面改善不明显。
在短期利空因素得到释放后可能会迎来一定幅度的反弹，但是近期政策和机构行为还存在一定不确定性，债市的机会还需要耐心等待。
权益市场观点
上周市场经几日横盘整理后震荡上行。周一大盘全天走势分化，上周五强势反包的创业板指独自下跌。周二大盘低开后全天弱势整理，创业板指连续两日领跌。周三大盘全天缩量反弹，创业板指领涨。周四A股放量大涨，沪指逼近前期高点，创业板指大涨逾5%收复3000点。周五大盘全天走势分化，创业板指大涨后温和回调。全周来看，上周，上证指数周涨1.52%，深证成指周涨2.65%，创业板指周涨2.1%。量能方面，上周成交量下降，日均成交额22948亿元，环比前一周减少2728亿元。
上周大多行业上涨，上涨行业中，电子板块领涨，板块周涨幅6.15%，房地产和农林牧渔板块也涨幅居前；下跌板块中，银行板块上周领跌，板块周跌幅0.66%，石油石化和医药生物板块也跌幅居前。概念板块中，高频PCB概念领涨，HBM、服务器和储存器等概念涨幅居前。仿制药概念领跌，硅能源、啤酒和新能源等概念跌幅居前。
港股方面，香港恒生指数再创阶段新高，周涨3.82%；恒生科技指数周涨5.31%；恒生中国企业指数周涨3.4%。
外盘方面，美股上周，道指涨0.95%，标普500指数涨1.59%，纳指涨2.03%。欧洲主要股指，德国DAX指数周涨0.43%，法国CAC40指数周涨1.96%，英国富时100指数周涨0.82%。
国内边际变化：辩证看待出口增速略有走弱，短期贝塔下滑，中期阿尔法提升。8月美元出口同比增长4.4%，略低于市场预期，也是过去6个月以来的最低增速，主要原因在于是美国经济边际走弱与抢进口透支叠加。预计三季度整体出口仍有韧性，四季度出口增速放缓，全年在4%及以上水平。中期来看，我国出口出海的阿尔法还在加强，产业链景气度韧性较高，尽管当前全球关税水平高企，上半年我国占全球商品贸易的份额与去年基本持平，继续处于近年来的较高水平。
海外边际变化：一是美国8月通胀数据进一步加强全年降息预期。8月美国CPI和核心CPI同比均符合预期。对于市场来说，由于同大部分国家的对等关税在7月生效，8月相当于关税全面升级后的第一个完整月份，主要担忧在于通胀压力超预期，因此只要通胀读数符合预期，就算是“好消息”。当前市场定价9月降息的概率继续为100%，同时对9月降息50BP的概率预期在10%左右，对全年降息幅度的预期则上升至略高于70BP。按照当前美国就业+通胀数据的组合，四季度10年美债利率有望降至4.0%及以下区间，美元指数继续弱势震荡底部在95附近。二是中美将举行新一轮经贸会谈，聚焦关税和TikTok。中美将于9月14-17日在西班牙马德里举行新一轮会谈。
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