$荣科科技(SZ300290)$  

荣科科技终止收购很可能是为超聚变加速借壳，从股权关系、业务协同及政策背景等方面来看，存在诸多迹象支持这一推测。具体如下：

• 股权结构与人事关联：荣科科技是豫信电科旗下唯一的上市公司平台，豫信电科通过其管理的基金间接持有荣科科技20.01%股份。超聚变控股股东超聚能的法人代表冯武担任荣科科技非独立董事，荣科科技监事会主席兼任豫信电科财务负责人，这种股权关系和人事绑定，为超聚变借壳荣科科技提供了便利，也有利于后续整合。

• 业务协同性强：荣科科技服务近4000家医疗机构，超聚变的算力资源可赋能其医疗数据中台建设，双方在技术上互补，能形成“软硬结合”的产业闭环。此外，荣科科技全资子公司是超聚变的“金牌经销商”，已合作交付多个智慧城市项目，业务绑定紧密，降低了借壳后的整合难度。

• 政策驱动与时间要求：2025年是河南国企改革收官年，河南省要求重点国企资产证券化率提升至60%，超聚变作为河南国资控股的算力龙头企业，上市是完成改革任务的关键。超聚变成立于2021年9月，已满足借壳上市“持续经营满三年”的要求，若借壳荣科科技可将流程压缩至半年内，能满足河南国资“年内完成改革”的时间要求。

• 资本运作迹象：2025年4月，荣科科技终止了以发行股份方式收购上海敬在信息技术有限公司的计划，转而采用现金收购，这被解读为避免股本过度扩张，为超聚变资产注入保留“干净股本”状态，防止控股股东豫信电科的持股比例被过度稀释。此外，豫信电科已选聘华泰联合、中信证券等头部券商组成财务顾问库，还委托评估机构对荣科科技的可辨认净资产公允价值及商誉进行评估，这些都是股权收购或资产注入前的常见步骤。

不过，荣科科技曾多次发布公告，明确否认存在与超聚变筹划重大资产重组相关事项。所以，虽然从多方面来看存在超聚变借壳荣科科技的可能性，但目前尚未有确凿的官方定论。